20161103-中泰证券-传媒行业三季报总结_机构配置创新低_关注确定性和高增长个股_25页_1mb

传媒互联网行业2016年三季报总结

行业概况

传媒互联网行业在2016年前三季度保持了较高的增长，但整体股价表现疲软，行业估值有所回落。传媒行业总市值为2120400.044亿元，流通市值为1144953.291亿元，共包含103家上市公司。行业动态市盈率为48.03X，较年初的86.65X大幅下降，但在所有一级行业中排名第十一。

行业走势与财务表现

• 行业整体表现：传媒板块2016年年初至11月2日下跌27.08%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。
• 财务数据：
  • 营业收入：1870.52亿元，同比增长24.64%。
  • 归母净利润：312.36亿元，同比增长10.53%。
  • 毛利率：29.09%，较二季度下降1.22%。
  • 净利率：11.82%，较二季度上升0.2%。
  • 销售费用率：9.29%，下降0.05%。
  • 管理费用率：8.65%，下降0.83%。
  • 财务费用率：0.44%，与二季度持平。

各子行业表现

影视内容

• 财务表现：
  • 营业收入：365.01亿元，同比增长53.41%。
  • 归母净利润：67.36亿元，同比增长55.16%。
• 主要观点：
  • 影视内容逐步进入精细化发展阶段。
  • 互联网视频平台对内容需求不减反增。
  • 推荐唐德影视、慈文传媒、骅威文化、当代东方、万达院线等。

网络游戏

• 财务表现：
  • 营业收入：248.01亿元，同比增长49.28%。
  • 归母净利润：59.33亿元，同比增长78.25%。
• 主要观点：
  • 行业竞争加剧，龙头优势明显。
  • 爆款游戏缺乏，商誉减值风险初现。
  • 推荐完美世界、恺英网络、宝通科技等。

营销服务

• 财务表现：
  • 营业收入：303.70亿元，同比增长48.77%。
  • 归母净利润：59.21亿元，同比增长46.09%。
• 主要观点：
  • 营销产业进入内容营销阶段。
  • 借助产业链资源进行上下游布局。
  • 推荐华谊嘉信、利欧股份、思美传媒等。

动漫

• 财务表现：
  • 营业收入：95.61亿元，同比增长7.97%。
  • 归母净利润：16.20亿元，同比增长21.12%。
• 主要观点：
  • 动漫产业不断成熟，IP化是发展方向。
  • 与影视、游戏互动共振，扩大营收和利润。
  • 推荐奥飞娱乐、美盛文化等。

有线电视网络

• 财务表现：
  • 营业收入：300.88亿元，同比下降1.46%。
  • 归母净利润：50.35亿元，同比下降16.46%。
• 主要观点：
  • 有线电视网络业务亟待转型。
  • 未来增长点包括渗透率提高、三网融合推进、对外投资布局。
  • 推荐吉视传媒、电广传媒、广西广电等。

体育

• 财务表现：
  • 营业收入：129.76亿元，同比增长4.60%。
  • 归母净利润：5.46亿元，同比下降8.28%。
• 主要观点：
  • 体育赛事曝光度和受众面将提升。
  • 赛事版权售卖、球员流转、广告开发等业务受益。
  • 推荐当代明诚、雷曼股份、奥拓电子、人民网等。

互联网

• 财务表现：
  • 营业收入：713.80亿元，同比增长48.53%。
  • 归母净利润：67.75亿元，同比增长7.15%。
• 主要观点：
  • 互联网+红利渐远，高增长与用户储备是关键。
  • 推荐网宿科技、盛天网络等。

机构配置与风险提示

• 机构配置：2016Q3公募基金配置传媒板块占权益规模的5.81%，较上季度下降1.81个百分点，超配比例为92.76%，创2013年以来新低。
• 风险提示：
  • 股市系统性风险。
  • 内容持续盈利风险。
  • 行业竞争加剧风险。

投资建议

• 确定性：
  • 影视内容：唐德影视、慈文传媒、骅威文化。
  • 游戏公司：中文传媒、完美世界、恺英网络、宝通科技。
  • 传统传媒公司：天舟文化、城市传媒、中文在线、华媒控股、吉视传媒、电广传媒、广西广电。
  • 院线公司：上海电影、万达院线。
• 高增长：
  • 营销公司：华谊嘉信、思美传媒。
  • 体育赛事相关：当代明诚、雷曼股份、奥拓电子、人民网。
  • 互联网公司：网宿科技、盛天网络。

总结

传媒互联网行业在2016年前三季度继续保持较高增长，但市场风险偏好下降导致股价表现疲软，估值有所修复。各子行业表现不一，影视、游戏和营销服务表现较好，而出版传媒、有线电视网络和体育行业增速放缓。未来投资应关注内容精品化和高增长潜力，同时警惕行业竞争和内容盈利风险。