20220720-光大证券-风电行业事件点评_维斯塔斯碳梁专利保护期到期_风电叶片相关材料需求有望进一步提升_8页_591kb

行业研究总结：维斯塔斯碳梁专利到期对风电材料行业的影响

核心内容

维斯塔斯碳梁专利保护期于2022年7月19日正式到期，标志着中国风电叶片制造商可以自由使用该技术，推动风电叶片向碳梁应用加速发展。该事件将对风电材料行业，尤其是碳纤维、环氧树脂、聚醚胺、结构胶和夹层材料等领域产生积极影响，带动相关材料需求增长。

主要观点

1. 专利到期带来的技术开放
   维斯塔斯是最早进入中国风电市场的外资企业，其碳梁专利的到期将解除对中国风电叶片制造商的技术限制，使更多企业能够采用碳梁技术，提升风电叶片性能，推动行业技术进步和产品升级。

2. 风电行业高速成长
   在“双碳”目标的推动下，中国风电行业进入高速成长期，预计到2030年风电装机容量将达8亿千瓦，2060年达30亿千瓦，风电叶片作为核心部件，其材料需求将随之大幅上升。

3. 风电叶片大型化趋势
   风电叶片正朝着大型化、轻量化方向发展，碳纤维因其高比模量和轻质特性，成为实现这一趋势的理想材料。使用碳纤维可使叶片重量减少32%，成本下降约16%。

4. 风电材料需求增长
   风电叶片材料主要包括基体树脂、增强纤维、芯材、粘接胶等，其中碳纤维、环氧树脂、聚醚胺、结构胶和夹层材料是主要需求来源。预计未来几年，这些材料的需求将持续增长。

关键信息

碳纤维

• 风电叶片是碳纤维的最大应用领域，2021年需求占比达36.1%。
• 2021年风电叶片碳纤维总需求为3.3万吨，预计2025年将增至8.06万吨，CAGR为25%。
• 国产碳纤维企业如吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰等正加速产能扩张，有望实现进口替代。
• 建议关注：上海石化、吉林化纤、吉林碳谷。

环氧树脂

• 环氧树脂是风电叶片的主要基体材料，占叶片成本的36%。
• 2021年双酚A型环氧树脂占我国总产量的90%，全球占比约75%~80%。
• 随着风电叶片需求增长，环氧树脂市场有望扩大。
• 建议关注：中国石化、中化国际、上纬新材、宏昌电子。

聚醚胺

• 聚醚胺作为高性能固化剂，2020年风电领域需求占比达61.6%。
• 2021-2025年复合增长率约为12.2%，预计2025年需求达6.07万吨。
• 海外企业亨斯曼和巴斯夫占据主要市场份额，国内企业如晨化股份、皇马科技正在加速扩产。
• 疫情等因素导致短期供应偏紧，建议关注：晨化股份、皇马科技。

结构胶

• 结构胶用于风电叶片壳体粘接，对叶片性能影响显著。
• 陆地风电叶片结构胶性能指标为通用性要求，而海上风电则更高。
• 国内结构胶市场集中度较高，康达新材市占率约为60%。
• 建议关注：回天新材、康达新材。

夹层材料

• 夹层材料主要包括巴沙轻木和结构泡沫材料，PVC结构泡沫需求逐步上升。
• 国内企业如天晟新材和隆华科技正在推进PVC芯材产能建设。
• 建议关注：天晟新材。

投资建议

• 碳纤维领域：上海石化、吉林化纤、吉林碳谷
• 聚醚胺领域：晨化股份、皇马科技
• 环氧树脂领域：中国石化、中化国际、上纬新材、宏昌电子
• 结构胶领域：回天新材、康达新材
• 夹层材料领域：天晟新材
• 酸酐固化剂领域：濮阳惠成

风险提示

• 风电、光伏发电项目推进不及预期
• 弃风率回升风险
• 风电项目改造与推进不及预期

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师赵乃迪撰写，执业证书编号：S0930517050005。报告基于合法合规的信息，独立、客观地出具，内容和观点由分析师负责。

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