纺织服饰行业2024年中期策略-四大关键词：高股息、新材料、制造出海、大众奥运-240701-广发证券-64页_1mb

纺织服饰行业2024年中期策略总结

核心内容概述

2024年中期，纺织服饰行业聚焦“高股息”、“新材料”、“制造出海”、“大众奥运”四大关键词，分析行业走势、经济数据、细分行业表现及投资策略。

主要观点

1. 行业整体表现

• A股表现：2024年初至6月19日，SW纺织制造和SW服装家纺分别下跌12.25%和12.94%，均跑输沪深300指数（+2.85%）。
• 港股表现：耐用消费品与服装板块上涨6.53%，跑输恒生指数（+8.11%）。
• 行业估值与股息率：A股纺服行业PE(TTM)为17.8，处于中后水平；股息率为3.1%，位列申万一级行业第5位。港股纺服行业PE(TTM)为19.1，处于中高水平；股息率为2.7%，位列GICS二级行业第18位。

2. 出口与消费数据

• 出口增长：2024年5月纺织品出口金额128.9亿美元，同比增长8.1%；服装出口金额132.5亿美元，同比增长1.6%。1-5月纺织品累计出口金额增长2.6%，服装累计出口金额增长0.2%。
• 内需回暖：2024年5月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长17.9%，1-5月累计增长2.0%。1-5月穿类商品网上零售额增长9.0%。

3. 2024年一季度业绩回顾

• A股整体营收：2024年一季度纺织服装行业整体营收600.7亿元，同比增长2.4%。
• 纺织制造板块：2024年一季度营收243.0亿元，同比增长5.1%。2023年全年营收955.3亿元，同比下降1.7%。
• 服装家纺板块：2024年一季度营收357.7亿元，同比增长0.7%。2023年全年营收1435.5亿元，同比增长4.6%。
• 净利润表现：2023年全行业扣非归母净利润110.5亿元，同比增长99.3%。2024年一季度为41.6亿元，同比增长8.3%。
• 细分行业对比：纺织制造中，无纺布、辅料、印染、皮革等子行业表现较好，2023年全年及2024年一季度均增长。服装家纺中，男装、童装、职业装等子行业增长较快。

4. 港股运动鞋服行业表现

• 收入增长：2023年运动鞋服品牌行业收入1366.8亿元，同比增长12.5%。其中，安踏体育增长16.4%，李宁增长6.5%，特步国际增长11.1%，361度增长20.2%。
• 净利润变化：2023年运动鞋服品牌行业净利润159.1亿元，同比增长18.6%。安踏体育归母净利润增长34.9%，李宁归母净利润下降21.6%，361度增长28.7%。
• 代工行业表现：2023年运动鞋服代工行业营收1073.9亿元，同比下降11.7%。归母净利润109.9亿元，同比下降15.2%。华利集团、裕元集团、申洲国际等公司表现相对较好，部分公司业绩回暖迹象明显。

5. 基金持仓情况

• A股持仓：公募基金重仓持股纺织服装行业占比24Q1为0.48%，环比上升0.17个百分点。纺织制造板块为0.13%，服装家纺板块为0.35%。
• 港股持仓：港股纺服行业基金持仓比例仍处于低位，24Q1环比下降0.24个百分点至1.11%，低于SW纺服港股通市值占比（1.58%）。

关键信息

2024年中期投资策略

上游纺织制造板块

• 优质供应链龙头：2023年Q3及Q4基数较低，2024年下半年需求回暖，业绩有望快速增长。部分公司因去年业绩前高后低，下半年有望加速回升。
• 新材料布局：超高分子量聚乙烯纤维和锦纶等新材料行业景气度高，建议关注南山智尚、恒辉安防、台华新材等公司。
• A股建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份、百隆东方、鲁泰A、开润股份、健盛集团、台华新材、南山智尚、恒辉安防、诺邦股份等。
• 港股建议关注：申洲国际。

下游服装家纺板块

• 高股息策略：受宏观经济增速放缓影响，多数公司业绩中规中矩，高股息策略占优。建议关注现金流充裕、分红积极的公司。
• 高端与性价比龙头：消费两极分化趋势下，高性价比和高端品牌均有结构性机会。
• 运动鞋服龙头：奥运期间运动鞋服龙头公司股价胜率较高。巴黎奥运会首次设置大众组马拉松，有望带动全民健身消费。
• A股建议关注：海澜之家、比音勒芬、富安娜、森马服饰、报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰、太平鸟、朗姿股份、歌力思等。
• 港股建议关注：波司登、安踏体育、李宁、特步国际、中国利郎。

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 汇率波动
• 原材料价格上涨
• 海外产能扩张不及预期
• 库存积压
• 管理不善

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2024-07-01