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报告摘要

行业观点总结

核心内容

普联软件（300996.SZ）作为大型集团企业管理信息化综合方案提供商，专注于为央企国企提供数字化解决方案，其业务增长迅速，具有较强的核心竞争力。公司主要客户包括中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑等五大央企战略客户，2017-2021年营业收入复合增长率达20.40%，扣非归母净利润复合增长率达34.44%。2021年营业收入同比增长37.86%，扣非归母净利润同比增长59.58%。公司还发布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，设定2021-2023年营业收入目标增长率分别为40%、80%、120%。

软件和信息技术服务业市场持续扩大，2014-2021年收入复合增长率为14.41%。2021年信息技术服务收入达60312亿元，同比增长20.0%。随着国资委推动央企财务管理向数字化、智能化转型，行业前景更加明朗。

公司通过自研产品和多行业拓展持续增强竞争力，其“普联集中财务管理系统软件V9.0”、“人力资本管理系统V3.0”等产品通过华为云鲲鹏云服务兼容性测试，符合信息安全标准。未来公司将拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，并推进数字建造产品研发，满足大型集团企业需求。

盈利预测方面，公司2022-2024年营业收入预计为8.02亿元、10.82亿元、14.17亿元，归母净利润预计为1.95亿元、2.72亿元、3.74亿元，EPS分别为1.39元、1.93元、2.65元，对应PE分别为16.80倍、12.06倍、8.77倍。当前给予公司2022年30倍目标PE，对应目标价为41.70元，首次推荐“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复
客户较为集中
业绩季节性波动
市场竞争加剧

行业趋势与投资建议

猪周期分析

新一轮猪周期已开启，但猪价拐点尚未确认。2021年10月到2022年3月，生猪价格呈现“W”型探底，周期起点已确认。由于疫情、广东生猪禁运及收储等因素影响，猪价在3月底开始反弹。然而，行业内压栏和二次育肥现象可能造成短期供给增加，同时上一轮周期的高盈利水平和持续时间也预示本轮猪周期可能有三次探底。

目前猪价处于盈亏平衡线附近，预计全年均价在16-18元/公斤。我们预计本轮产能去化幅度约为10%，低于上一轮“超级猪周期”。因此，本轮猪周期的高点可能在21-24元/公斤。投资建议推荐新五丰、牧原股份，重点关注唐人神、温氏股份、天邦股份等企业。

生物医药行业分析

百普赛斯（301080.SZ）作为重组蛋白试剂龙头，受益于全球生物科研试剂市场快速增长。预计公司2022-2024年营业收入分别为5.12亿元、7.16亿元、10.03亿元，归母净利润分别为2.44亿元、3.37亿元、4.82亿元，EPS分别为3.06元、4.22元、6.03元，对应PE分别为44.0倍、31.9倍、22.3倍。首次推荐“买入”评级。

公司全球化业务布局显著，海外收入占比长期维持在60%左右，主要来自美国、英国、德国等发达国家。品牌力强，覆盖全球TOP20药企，客户复购率超80%。公司产品批间次一致性高，退货率低，质量可靠，具有较高的市场认可度。