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盛通股份（002599.SZ）2018年半年报总结

核心内容

盛通股份在2018年上半年实现了显著业绩增长，总收入达8.51亿元，同比增长62.15%，归母净利润为5,044万元，同比增长67.03%。公司通过“出版+教育”双轮驱动战略，推动了业务多元化发展，增强了盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于出版业务和教育业务的协同效应。
• 出版业务表现突出：出版综合服务业务收入达7.63亿元，同比增长68.43%，净利润4,153万元，同比增长75.64%。公司通过“出版服务云平台”提升了运营效率和盈利能力。
• 教育业务持续扩张：教育培训业务收入8,781万元，同比增长22.48%，净利润879万元，同比增长34.12%。公司通过收购中鸣数码（51%股权）加强了在教育机器人领域的布局。
• 盈利能力提升：公司毛利率为15.42%，总营收占比达89.68%，其中“出版服务云平台”项目营收同比增长104.63%。
• 未来业绩指引：预计2018年1-9月净利润区间为7,680万元~9,216万元，同比增长50%~80%。
• 股权激励计划：公司启动首期股票期权激励计划，授予105名激励对象245.17万份股票期权，占公司股本总额的0.76%，行权价格为12.34元/股。
• 估值与评级：公司维持“买入”评级，目标价为15.00元，对应2018~2020年P/E分别为22x、16x、13x，显示估值逐步下降，但盈利预期持续增长。
• 财务指标改善：公司流动比率和速动比率逐步提升，归属母公司权益/有息债务和有形资产/有息债务等指标显示财务健康状况改善。

关键信息

收入与利润

财务健康状况

• 流动比率：从0.93提升至1.73
• 速动比率：从0.70提升至1.37
• 归属母公司权益/有息债务：从4.92提升至7.80
• 有形资产/有息债务：从9.43提升至10.96

股权激励计划

• 授予对象：105人（包括董事、高管、管理人员和核心骨干）
• 授予数量：245.17万份
• 占股本比例：0.76%
• 行权价格：12.34元/股

估值指标

业务结构

• 出版业务：占总营收的89.68%，收入增长显著，盈利能力增强。
• 教育业务：占总营收的10.32%，收入和利润均实现较快增长。

风险因素

• 市场竞争加剧
• 收购整合风险

业绩预测与增长预期

公司预计未来三年净利润复合增长率约为28%，EPS分别为0.48、0.65、0.79元，显示公司具备良好的增长潜力。

总结

盛通股份在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于出版与教育业务的协同发展。公司通过“出版服务云平台”优化了运营效率，增强了盈利能力。同时，公司通过股权激励计划和业务扩张，进一步巩固其市场地位。尽管面临一定的市场和整合风险，但公司仍维持“买入”评级，目标价为15.00元，显示出对公司未来发展的积极预期。