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润建通信 (002929) 详细总结

核心内容

润建通信是一家专注于通信网络技术服务的高新技术企业，业务覆盖通信网络工程、维护及优化，形成了覆盖全国的综合信息网络技术服务平台。公司近年来持续拓展市场，收入及净利润稳步增长，业务范围从广西扩展至全国20余个省市。

主要观点

• 行业增长机遇：随着4G向5G的转换，通信行业进入新的投资周期，预计2020年国内三大运营商资本支出将达5300亿元，占全球资本支出近30%，通信网络技术服务行业将迎来新一轮增长。
• 公司成长潜力：公司享受市占率提升与市场空间成长的双重红利，收入和净利润增长快于行业平均水平，尤其在5G建设中，业绩增速有望显著高于行业增速。
• 募集资金用途：募集资金将用于区域服务网络和培训中心建设、研发中心建设以及补充营运资金，以提升公司服务能力、技术水平和财务状况。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年营业收入分别同比增长21%、24%、21%，归属母公司股东净利润分别同比增长34%、47%、21%，EPS分别为1.08元、1.60元、1.93元，合理市值为72-95亿元，对应2018年股价合理区间为32.4-43.2元。

关键信息

发行信息

• 发行价：23.95元
• 发行市盈率：22.99
• 参考行业市盈率：35
• 发行新股数：5,519万股
• 发行后总股本：22,074万股

财务指标（2017年）

• 销售毛利率：25.32%
• 销售净利率：8.62%
• ROE：20.13%
• 营业收入增幅：21.16%
• 营业利润增幅：33.20%
• 净利润增幅：33.88%
• 资产负债率：50.16%
• 流动比率：1.92
• 速动比率：1.41
• 每股经营性净现金流量：-1.05元

市场拓展

• 覆盖区域：从2003年的广西扩展至全国20余个省市
• 收入变化：2003年约0.8亿元，2017年达27.78亿元
• 净利率趋势：2017年净利率为8.62%，预计未来有望回升

募集资金用途

• 区域服务网络和培训中心建设项目：投资总额43,513.2万元，拟投入募集资金43,513.2万元
• 研发中心建设项目：投资总额9,313万元，拟投入募集资金9,313万元
• 补充营运资金：投资总额90,000万元，拟投入募集资金72,769.86万元

财务预测

投资建议

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上）、增持（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%）

风险提示

• 市场拓展不及预期
• 运营商资本开支不及预期
• 行业竞争加剧可能影响公司盈利能力

行业背景

• 行业增长：2017年通信网络技术服务行业市场规模预计达2,668.5亿元
• 行业趋势：随着4G/5G发展及宽带升级，光缆线路投资持续增长
• 行业竞争：传统服务商如中通服市场份额较高，第三方服务商如润建通信、华星创业等逐渐崛起

公司竞争力

• 跨区域一体化服务：具备从通信网络工程建设到维护与优化的全方位服务能力
• 高素质人才：重视人才培养与引进，建立完善的培训体系
• 客户认可度：多次获得中国移动、中国铁塔等客户的综合代维年度考评第一
• 技术实力：研发投入及研发中心建设将提升技术水平
• 管理优势：IT化平台支撑高效运营，责任承包制提升交付质量

财务状况

• 资产总额：2017年预计达3,358亿元
• 负债总额：2017年预计达1,974亿元
• 资产负债率：2017年58.8%
• 流动比率：2017年1.42
• 速动比率：2017年1.22
• 净利润率：2017年8.62%

总结

润建通信凭借其在通信网络技术服务领域的专业优势，以及全国市场的拓展，正享受行业成长与市占率提升的双重红利。公司未来三年的盈利增长预期良好，预计EPS稳步上升，合理市值区间为72-95亿元，对应合理股价区间为32.4-43.2元。募集资金将用于提升服务能力与技术水平，改善财务状况，增强公司整体实力。然而，公司需应对行业竞争加剧及市场拓展不及预期等风险，以保持持续增长。