20250104-国金证券-公用事业及环保产业行业周报_俄气减供欧洲气价上涨_美国电厂煤炭库存堆积_15页

行情回顾与市场分析

本周，上证综指下跌555%，创业板指下跌857%，碳中和板块下跌777%，环保板块下跌700%，煤炭板块下跌068%，公用事业板块下跌463%。公用事业子板块中，其他能源发电跌幅最大，达1761%，而环保子板块综合环境治理跌幅1073%。板块估值方面，碳中和上中游设备板块估值较高，如光伏设备PE为2298倍，但面对市场下行压力。

每周专题

• 欧洲天然气供应：俄罗斯终止过境乌克兰向欧洲输送天然气，影响中东欧国家，尤其斯洛伐克依赖此气源，预计增加过境费支出约18亿欧元，但欧洲通过LNG进口增强韧性。
• 美国煤炭库存：截至2024年11月，美国电厂煤炭库存约14亿吨，相当于2025年全产量，库存高企可能持续至2025年，受能源转型和低价天然气竞争影响。历史数据显示，2024年煤电供应占比降至20%以下，煤价高位抑制火电盈利。

行业数据与要闻

• 能源价格：煤炭价格波动，欧洲ARA港动力煤离岸价上涨至111美元/吨；天然气价如ICE英国天然气涨幅高达805%；国内碳排放交易活跃，北京市场成交均价105元/吨。
• 行业动态：中国华东能源监管局部署电力保供，强调大电网安全；浙江“西电入浙”工程累计输电量突破1000亿千瓦时；山东省印发方案支持烟台绿色低碳发展，到2027年非化石能源消费比重升至20%以上。

投资建议

• 火电板: 关注浙能电力、皖能电力，受益于煤价下行和新能源拓展。
• 水电板块: 长江电力受来水改善和电价稳定影响。
• 新能源板: 龙源电力领风电发电，核电板块关注中国核电，因电价市场化提升盈利。
• 其他: 绿电交易和储能项目被建议关注，结合政策趋势。

风险提示

市场风险包括新增装机不足、用电需求下降、煤价波动及环保政策不确定性。整体上，能源结构转型带来机遇，但需警惕短期波动和政策执行不及预期。