20170220-兴业研究-大类资产研究_资金情绪回暖_欧洲通胀转弱_27页_1mb

大类资产研究总结（2017年2月20日）

核心内容概览

本报告主要分析了2017年2月全球主要经济体的政策利率、资金流动、大类资产走势、外汇市场、股票市场、国债市场、大宗商品、房地产市场以及市场风险指数的综合情况，为投资者提供多维度的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、政策利率与通胀水平

• 美联储：耶伦强调不应过早撤出货币宽松政策，预计2017年将加息多次，同时缩减资产负债表。美国1月CPI同比升至2.5%，创2012年以来最大涨幅，通胀预期持续上升。
• 欧洲央行：通胀水平接近但低于2%，通胀上涨不可持续，释放鸽派信号，推动欧元区主权债收益率下行。
• 其他经济体：
  • 中国：1月CPI同比升至2.5%，PPI同比升至6.9%，均创两年半以来新高。
  • 英国：CPI同比1.8%，核心CPI同比1.6%，环比下降。
  • 日本：核心通胀为-0.3%，仍处于通缩区间。
  • 新兴市场：俄罗斯、巴西、印度等国家通胀水平不一，部分国家如巴西、印度通胀回落。

二、资金流动

• 全球股票市场资金流入持续，市场情绪明显回暖。
• 新兴市场资金再次迎来净流入。
• 美国12月加息后，资金回流美国趋势未变。

三、大类资产走势

• 股票市场：美股持续上涨，道指创七日新高；标普500和纳指创五日新高后回落。欧股表现分化，新兴市场股指涨跌不一。
• 国债市场：美债收益率因鹰派言论和再通胀预期一度升至2.52%，但全周略有回落。欧洲问题国家如意大利、西班牙收益率下行。
• 大宗商品：整体下挫，CRB指数全周变动-1.39%。美国页岩油产量增加抑制了OPEC减产效果，能源价格承压。
• 房地产市场：美国新屋开工和营建许可均高于预期，全球REITs市场涨跌互现，其中英国和香港表现较弱，而加拿大表现相对较好。

四、外汇市场

• 美元：受美国强劲经济数据影响，美元指数一度刷新一个月高位，但因3月加息预期回落，录得两周最大单日跌幅。
• 欧元：受法国退欧担忧及经济数据影响，欧元走低。
• 新兴市场货币：部分货币如巴西里尔、俄罗斯卢布、韩元等年初至今表现较好，人民币小幅升值。

五、风险指数

• 主权违约风险：新兴市场主权CDS明显反弹，俄罗斯、巴西、墨西哥等国家风险上升。
• 市场波动风险：VIX指数小幅上行，市场风险偏好有所波动。

关键数据汇总

总结

整体来看，2017年2月全球市场情绪有所回暖，资金持续流入股票市场，新兴市场表现活跃。美联储维持鹰派立场，通胀预期升温，推动美债收益率上行；欧洲央行则偏向鸽派，欧元区主权债收益率承压。美元指数因数据表现强劲一度走高，但随后因加息预期回落，欧元走低。大宗商品整体承压，能源价格受页岩油供应增加影响下行，而黄金、白银等贵金属表现相对强劲。房地产市场表现分化，美国REITs市场小幅下跌，但部分国家如加拿大表现较好。风险指数方面，新兴市场主权CDS反弹，市场波动风险有所上升。整体市场在政策与数据的双重影响下呈现复杂格局，投资者需密切关注后续政策动向与经济数据变化。