20221105-财通证券-欧科亿-688308.SH-数控刀具业务大幅增长_业绩表现良好_3页_1008kb
报告摘要
数控刀具业务大幅增长，业绩表现良好总结
核心内容概述
本报告分析了一家国内领先数控刀具制造商的财务表现与业务发展情况，指出其数控刀具业务在2022年第三季度实现大幅增长，推动公司整体盈利能力提升。公司业绩表现良好，未来增长潜力受到市场关注，分析师给出“增持”评级。
主要观点
- 业绩增长显著：公司前三季度实现营业收入8亿元，同比增长5.37%，归母净利润1.88亿元，同比增长10.81%，扣非后归母净利润1.66亿元，同比增长13.35%。
- 数控刀具业务表现突出：三季度数控刀具收入2.74亿元，同比增长4.03%，归母净利润0.73亿元，同比增长11.45%，扣非后归母净利润0.61亿元，同比增长7.76%。
- 盈利能力提升：三季度毛利率达到38.59%，同比提升1.99个百分点，净利率为5.07%，同比提升1.78个百分点，主要受益于产品结构优化，数控刀具毛利率高于硬质合金产品。
- 硬质合金制品业务下滑：硬质合金制品业务仅小幅下滑，拉低了公司整体增速。
- 市场布局持续拓展：公司积极拓展国内外市场，特别是在欧洲、亚洲等重点区域增加品牌店布局，海外业务增长潜力巨大。
- 募投项目逐步投产：公司正在推进数控刀具扩产项目，预计2022年年化产能达产50%，有助于提升收入和推进整体解决方案策略。
- 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.58亿元、3.49亿元、4.60亿元，对应PE分别为27倍、20倍、15倍，显示估值逐步下降，投资价值提升。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 702.21 | 990.39 | 1119.50 | 1406.13 | 1847.39 |
| 归母净利润（百万元） | 107.45 | 222.22 | 258.07 | 348.57 | 459.92 |
| EPS（元/股） | 1.43 | 2.22 | 2.58 | 3.49 | 4.60 |
| PE(X) | 19.0 | 31.8 | 27.3 | 20.2 | 15.3 |
| PB(X) | 2.1 | 4.7 | 4.2 | 3.5 | 2.8 |
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 31.4% | 34.4% | 37.9% | 39.9% | 39.0% |
| 净利率 | 15.3% | 22.4% | 23.1% | 24.8% | 24.9% |
| ROE(%) | 8.2% | 14.9% | 15.3% | 17.2% | 18.5% |
| 资产负债率 | 19.4% | 22.7% | 20.4% | 20.1% | 18.6% |
| 流动比率 | 4.31 | 2.94 | 3.29 | 3.67 | 4.23 |
| 速动比率 | 3.57 | 2.14 | 2.63 | 2.77 | 3.35 |
风险提示
- 下游需求恢复不及预期；
- 公司项目投产不及预期；
- 行业竞争加剧。
投资建议
- 公司为国内领先的数控刀具制造商，具备较强竞争力；
- 高端产品占比逐步提升，盈利能力持续增强；
- 预计未来三年公司盈利稳步增长，估值逐步下降，具备长期投资价值；
- 给予“增持”评级。
结论
公司数控刀具业务增长显著，盈利能力提升主要得益于产品结构优化及高端产品占比上升。国内外市场布局持续推进，募投项目助力产能扩张，未来增长前景良好。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现稳健，估值合理，具备长期投资潜力。
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