20220704-华安证券-战略科技（通信）行业周报_中国广电启动5G试商用_第四大运营商正式启航_22页_2mb

中国广电5G试商用及投资分析总结

核心内容概述

中国广电于2022年6月27日启动首批20省5G服务试商用，标志着5G时代四大运营商格局初步形成。广电5G建设与一网整合取得突破性进展，未来有望全面商用。广电在C端以差异化产品和服务切入市场，B端采取广泛合作、重点突破战略，在智慧电网、文化传媒、超高清产业等领域重点发力。

主要观点

1. 广电5G业态与生态模式

• 试商用进展：首批20省进入试商用，部分地区友好用户获得测试资格，全面商用预计在下半年完成。
• 用户发展目标：短期目标为2000万用户，今年有望突破500万。
• 渠道策略：与各省有线运营商合作分成，歌华有线受托建立全国客服体系。
• 差异化优势：依托700M黄金频段和内容推送优势，发展5G NR广播、5G频道等创新应用，形成对现有互联网视频和IPTV的有力竞争。

2. 广电5G特色应用与商业模式

• 四大基础业务：2C（个人业务）、2H（家庭业务）、2G（政务业务）、2B（垂直行业业务）。
• 三大核心业务：
  • 广电播控牌照：打造国家视频云，聚合优质内容资源。
  • 内容传播：构建新型主流舆论宣传主阵地，支持4K/8K/AR/VR等新型交互视频广播。
  • 行业应用：重点布局智慧电网、智慧教育、智慧医疗等场景。
• 5G NR广播：采用“大塔+小塔”方式，实现免SIM卡、免流量的公共内容传送，后期可支持双向互动服务。
• 5G频道APP：打通移动端与有线端内容分发，提供直播、点播、随身听等栏目，拓展受众面。

3. 广电5G投资策略

• 投资结构：700M基站投资由移动与广电平摊，核心网自建，BOSS系统为关键投资点。
• 资本开支：若发展1亿用户，预计每年投资100-140亿元，将带动5G设备市场增长8%。
• 未来规划：2027年起可能自建移动承载网，骨干网扩容和FTTH建设将推动光纤光缆、OTN、光猫等需求增长。

投资建议

• 渠道相关标的：关注歌华有线、天威视讯、华数传媒、江苏有线等有线用户基数大的省份运营商。
• 设备相关标的：中兴通讯、亚信科技（港股）、天源迪科、中天科技、万隆光电、数码视讯等公司可能受益于广电5G建设。
• 内容相关标的：东方明珠、华数传媒、芒果超媒等广电系优质内容方，有望通过5G实现固移融合内容分发。
• 其他投资机会：建议关注出口、北美云计算、军工信息化等全年确定性主线，以及东数西算基建、汽车产业链相关公司。

风险提示

• 广电5G正式商用可能推迟；
• 用户发展可能不及预期；
• 运营商之间可能因争夺存量市场而引发价格战；
• 全国一网整合进度可能滞后；
• 疫情反复可能影响经济复苏及广电发展节奏。

重点公司动态

• 北纬科技：公布2021年派息方案，每10股派0.3元。
• 震友科技：南海创新及一致行动人减持8.33%股份。
• 九联科技：回购1.28%股份，用于股权激励。
• 三维通信：解除质押20.59%股份。
• 光弘科技：回购社会公众股，用于减少注册资本。
• 特发信息：回购3.65%股份，用于股权激励。
• 创远信科：回购36.75%股份，用于实施股权激励。
• 中际旭创：完成回购，支付总金额1.81亿元。
• 楚天龙：股东减持1.04%股份。

市场行情回顾

• 通信板块表现：上周通信（申万）指数上涨0.65%，跑输沪深300指数0.99pct，在申万一级行业中排名第19。
• 个股表现：周表现最好的为科信技术（27.18%）、超讯通信（23.47%）、中瓷电子（14.98%）、梦网科技（14.75%）、中富通（9.67%）；表现最差为映翰通（-55.03%）、恒信东方（-53.07%）、广脉科技（-44.05%）、会畅通讯（-43.31%）、大富科技（-36.47%）。

行业重要新闻

• 全球蜂窝物联网模块出货量增长：2022年第一季度同比增长35%，中国因疫情下降11%。
• 5G手机出货量占比创新高：5月国内5G手机出货量1773.9万部，占85.3%。
• AI数字人市场增长：预计2026年市场规模将达102.4亿元。
• 亚太卫星带宽容量增长：预计2026年达335.6Gbps，复合年增长率23.9%。
• 中国VR头显出货增长：第一季度出货25.7万台，一体机占比88.9%。
• 手机出口下降：1-5月出口同比下降11%。
• 软件业务收入增长：1-5月同比增长10.6%，利润总额增长1.9%。
• 国内手机产量下降：1-5月同比下降1.7%。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件。

图表目录

• 图表1：中国广电10099官网已为5G套餐办理做好准备
• 图表2：中国广电放出两大类个人版5G套餐
• 图表3：中国广电个人5G套餐业务规则
• 图表4：广电首次USIM卡集采各省规模情况（单位：万张）
• 图表5：广电聚焦三大业务，支撑四类细分市场高质量发展
• 图表6：5G广播总体技术路线
• 图表7：5G广播电视发展时间规划图
• 图表8：中国广电在安卓手机和电视端发布广电5G频道测试APP
• 图表9：广电5G频道APP测试版栏目
• 图表10：移动广电5G共建共享协议内容
• 图表11：中国广电总体网络架构设计
• 图表12：中国广电计划未来建成“五横五纵”骨干网
• 图表13：广电同轴电缆+光纤混合组网接入网技术
• 图表14：上周板块指数行情统计
• 图表15：通信在申万一级行业指数中表现第19
• 图表16：上周通信行业板块指数行情统计
• 图表17：上周通信行业概念指数行情统计
• 图表18：上周通信行业个股表现情况
• 图表19：截至上周通信个股表现情况