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生猪期货早报总结（2025-03-14）

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，主要分析生猪期货市场走势及影响因素，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、预期等。同时，涵盖近期重要市场动态、利多利空因素、主要逻辑及风险点分析，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 市场预期

• 供需双减：春节后生猪供给量减少，出栏积极性减弱，叠加国内猪肉消费进入淡季，预计本周猪价震荡偏强。
• 基差支撑：现货全国均价为14570元/吨，2505合约基差为1235元/吨，现货升水期货，对期货价格形成支撑。
• 主力持仓：主力合约净空，且空头减少，偏空信号。

2. 价格走势

• 期货价格：生猪LH2505预计在日内13200至13600区间操作。
• 现货价格：全国均价维持震荡，区域价格差异明显，山东、江苏、湖南、广东等地价格略有波动。

3. 存栏与出栏数据

• 生猪存栏：截至3月31日，生猪存栏量为40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%。
• 能繁母猪存栏：截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2%。
• 出栏量：月度出栏量维持偏淡，周度出栏均重有所波动。

4. 利多与利空因素

• 利多：
  • 春节后生猪供应减少。
  • 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。
• 利空：
  • 生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期对价格形成压力。
  • 国内猪肉消费信心不足，需求进入淡季。

关键信息

1. 基本面分析

• 供给端：
  • 生猪存栏量和能繁母猪存栏量均呈现环比下降趋势，但存栏仍处于高位。
  • 出栏量减少，出栏均重波动，短期供应偏淡。
  • 育肥成本和饲料盈利预期对价格形成支撑。
• 需求端：
  • 国内消费进入淡季，压制短期鲜猪肉消费。
  • 屠宰量及开工率有所下降，鲜销率和冻品库存率波动。
  • 猪肉消费总量年度环比上涨，表明价格优势可能促进消费偏好回升。

2. 价格与利润

• 猪价走势：现货价格震荡，期货价格受基差支撑偏强。
• 出栏利润：周度出栏利润走势偏强，但存在波动。
• 饲料盈利：周度饲料盈利预期偏强，但需关注成本变化。

3. 替代效应

• 猪牛肉价差走势显示，猪肉价格相对牛肉仍具竞争力，但需关注替代效应变化。

4. 政策与市场动态

• 关税政策：中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，对国内市场形成一定支撑。
• 收放储：2019-2024年生猪收储和放储情势图显示，政策对价格有一定影响，但近期收储力度有限。

风险提示

• 下行风险：生猪存栏维持高位，出栏增多预期可能压制价格；国内消费信心不足，需求进入淡季。
• 上行风险：春节后供应减少，叠加关税政策，可能支撑价格震荡偏强。

结论

综合来看，生猪市场短期内预计维持震荡偏强格局，主要受供应减少和政策提振影响。投资者应关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态及消费回升情况，合理把握操作区间，控制风险。