20220304-东方金诚-美债专题跟踪_市场交易主线转向经济下行风险_10年美债利率震荡中大幅回调_4页_540kb

美债专题跟踪总结（2022.02.28-2022.03.04）

核心内容概述

2022年2月28日至3月4日期间，美债市场受到多重因素影响，呈现震荡下行趋势。市场交易主线从对通胀的担忧转向对俄乌冲突引发的全球经济下行风险的关注，导致美债实际利率显著下跌，进而推动名义利率大幅回调。期间，美联储主席鲍威尔的鹰派言论一度推升收益率，但随后对俄制裁升级引发避险情绪，收益率再度下挫。

主要观点与关键信息

1. 美债利率走势回顾

• 2月28日当周整体表现：10年期美债收益率从2月25日的 1.83% 下跌至 1.74%，周内累计下行 23bp。
• 关键日期表现：
  • 周一（2月28日）：西方对俄金融制裁升级，避险情绪高涨，10年期美债收益率下跌 14bp 至 1.83%，2年期收益率下跌 12bp 至 1.01%。
  • 周二（3月1日）：俄乌谈判无进展，俄方继续军事行动，10年期美债收益率再跌 9bp 至 1.72%。
  • 周三（3月2日）：鲍威尔支持3月加息25bp，且对进一步加息持开放态度，推动10年期收益率上行 14bp 至 1.86%。
  • 周四（3月3日）：收益率维持在 1.86%。
  • 周五（3月4日）：美国呼吁禁运俄原油，市场担忧全球通胀与经济前景，10年期收益率再度下跌 12bp 至 1.74%。

2. 美债收益率曲线趋平

• 各期限美债收益率普遍下行，其中：
  • 1年期收益率下跌 8bp
  • 2年期收益率下跌 5bp
  • 3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下跌 14bp、21bp、26bp、23bp
  • 30年期收益率下跌 13bp
• 10Y-2Y利差从此前水平大幅收窄 18bp，降至仅 24bp，收益率曲线迅速趋平。

3. 中美利差变化

• 中债收益率：由于2月国内PMI数据超预期，地产政策松动，债市情绪偏空，10年期中债收益率反弹 3.75bp。
• 中美10年期国债利差：从2月28日的 80bp 扩大至 107bp，利差大幅走阔 27bp，反映中美货币政策差异加大。

短期走势展望

• 地缘政治风险持续：俄乌战事尚未缓和，短期内难以达成实质性协议，地缘政治风险仍对美债利率形成下拉压力。
• 通胀预期可能回升：若对俄制裁进一步升级，特别是原油出口制裁，可能导致国际油价上涨，从而强化通胀预期。
• 美联储加息预期：3月议息会议将落实加息，可能带来一定上行压力。
• 总体判断：美债利率短期内仍将维持震荡走势，难以形成明显趋势。

数据来源与免责声明

• 图表数据来源：CEIC、Wind、东方金诚
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