20200705-安信证券-家电行业深度分析_线下渠道复苏_高收入人群会来买集成灶吗__17页_1mb

集成灶市场发展分析总结

核心内容

集成灶行业在2020年疫情后逐步复苏，尤其在一二线城市展现出增长潜力。本文基于40个一二线城市的门店数据，分析了集成灶企业在不同城市的布局情况、市场表现及未来趋势。

主要观点

• 线下渠道复苏：随着疫情对经济的影响减弱，集成灶线下渠道开始恢复，成为资本市场关注的焦点。
• 高收入人群接受度提升：集成灶在高收入区域的接受度逐步提高，头部品牌已在部分经济发达地区设立门店，获得认可。
• 市场渗透率提升：集成灶在厨电市场的渗透率逐步提高，其性能优于传统厨电，具有洗净度高、节省空间等优势。
• 品牌与渠道布局差异：集成灶企业在一二线城市门店数量及位置上仍与传统厨电品牌存在差距，但头部品牌如美大、火星人已取得一定优势。
• 区域发展不均：集成灶主要集中在华东、西南地区，这与区域经济水平和饮食习惯密切相关。

关键信息

1. 集成灶在一二线城市布局情况

• 一线城市：集成灶企业尚处于导入期，门店数量较少，但卖场店比例较高，且选址更偏向于地理位置好的卖场店。
• 二线城市：集成灶企业经营较为成熟，门店数量多，卖场店比例与传统厨电接近，显示出较强的市场适应性。
• 整体情况：集成灶在一二线城市的门店数量仍低于传统厨电，但增速较快，市场前景广阔。

2. 门店布局与地理位置

• 卖场店选择性更强：集成灶企业更倾向于在红星美凯龙、居然之家等建材卖场开设门店，以提高品牌曝光和产品购买率。
• 地理位置差异：集成灶的卖场店与传统厨电的卖场店距离市中心较近，但街边店距离较远，说明集成灶在市中心区域的门店布局仍有优化空间。

3. 重庆样本分析

• 高收入群体接受集成灶：重庆样本显示，集成灶在经济发达区域的门店数量有所增加，说明高收入消费者对集成灶的认可度提升。
• 区域经济差异：集成灶企业在重庆的门店分布主要集中在中低收入区域，传统厨电则更多集中在高收入区域，显示出市场细分。

4. 集成灶与传统厨电对比

• 单店收入差距：在一二线城市中，传统厨电龙头的单店收入约为集成灶龙头的2倍，但集成灶的单店收入有望随着市场渗透率的提升而增长。
• 竞争格局：集成灶行业竞争加剧，部分企业可能采取不规范手段，影响市场健康发展。
• 原材料成本：集成灶的主要原材料价格波动可能影响企业盈利能力。

投资建议

• 推荐标的：浙江美大（集成灶行业龙头企业）、老板电器（控股金帝，布局集成厨房）。
• 盈利预测：浙江美大2020年预计EPS为0.76元，PE为15.2倍；老板电器2020年预计EPS为1.80元，PE为18.5倍。
• 投资评级：买入-A。

风险提示

• 样本数据局限性：研究样本可能存在偏差，数据仅供参考。
• 竞争加剧：集成灶行业竞争激烈，可能影响行业利润率。
• 原材料价格上涨：原材料价格波动可能对集成灶企业造成经营压力。

结论

集成灶在一二线城市的发展潜力巨大，随着消费者认知的提升和品牌影响力的增强，未来有望在更高收入群体中获得更大市场份额。建议关注浙江美大和老板电器等集成灶龙头企业，同时需警惕市场竞争和原材料成本上涨等风险。