20230108-华创证券-商贸零售行业跟踪报告_过峰_各城市烟火气逐步回归_期待春天_23页_3mb

商贸零售行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2022年底至2023年初中国商贸零售行业在疫情后的复苏情况，重点围绕市内出行、市内消费、异地出行、异地消费以及劳动力市场等方面展开。报告指出，随着疫情“过峰”，各地消费活动逐步恢复，本地消费恢复速度普遍快于异地消费，且不同城市之间恢复速度存在差异。

主要观点

• 疫情过峰情况：根据百度疫情搜索指数，全国感染高峰于2022年12月21日达到，截至2023年1月6日，疫情搜索指数已回落至12月初水平。各城市达峰时间存在差异，第一批达峰城市（如北京、成都、武汉、重庆、郑州、昆明）于2022年12月12日至19日达峰，第二批达峰城市（如广州、上海、深圳等）则在12月21日左右达峰。
• 本地消费复苏快于异地：元旦前，第一批达峰城市修复快于第二批，元旦后各地修复速度加快。本地商圈、餐饮等业态恢复快于异地出行，春节异地出行客流预计恢复至7成。
• 市内出行恢复情况：地铁客流量在达峰后2~5天出现拐点，一线城市中北京和广州率先复苏，深圳复苏斜率最高。新一线城市如成都、武汉、重庆、长沙恢复较快，二线城市如昆明、石家庄恢复较快。城市拥堵指数恢复情况与地铁客流趋同，但部分城市表现优于地铁，如成都、武汉、重庆等。
• 异地出行恢复：航空执飞量在2023年1月5日恢复至疫前的71.1%。春运预计客流总量21.0亿人次，恢复至2019年春运的70.3%。三亚凤凰机场恢复最快，接近疫前水平，海口美兰机场恢复至66.8%。
• 异地消费趋势：酒店价格趋势向上，北京和上海酒店均价超2019年同期。元旦期间，机酒订单量较2020年有所增长，价格涨幅明显。景区和乐园方面，上海迪士尼恢复优于北京环球影城，春节旅游产品预订量同比上涨45%。
• 劳动力市场：招聘处于低位，但节后有望回暖，农历年后可能出现招聘高峰。

关键信息

市内出行

• 地铁客流：达峰后2~5天出现拐点，一线城市中深圳恢复最快，1月5日恢复至2021年同期的97.1%；北京、广州、上海恢复至65.2%、66.5%、61.1%。
• 城市拥堵指数：北京、成都、武汉、重庆等第一批达峰城市拥堵指数恢复较快，部分城市在双旦期间拥堵指数恢复至19年同期的120%~110%。第二批达峰城市如上海、深圳等恢复至80%~90%。

市内消费

• 商圈客流：元旦期间全国购物中心场均日客流1.94万人次，同比2022年元旦下降29%。新一线城市如成都、武汉恢复较好。
• 餐饮恢复：北京部分餐饮门店客流恢复至7成，海底捞北京门店翻台率超5翻，海伦司表现不错。
• 观影恢复：一线城市观影人次恢复至21年同期的3成~6成，新一线城市如成都、武汉恢复较快，恢复至70%~90%。

异地出行

• 航空执飞量：1月5日恢复至2019年同期的71.1%，春运预计客流总量21.0亿人次，恢复至2019年春运的70.3%。
• 机场恢复情况：深圳宝安机场恢复较快，达87.2%；三亚凤凰机场恢复至疫前水平，海口美兰机场恢复至66.8%。

异地消费

• 酒店价格：北京和上海酒店均价超2019年同期，12月价格呈上升趋势。
• 机酒订单：元旦期间机酒订单量较2020年上涨2%~32%，均价涨幅达33.9%~6.6%。
• 景区与乐园：元旦期间国内旅游人次和收入恢复至2019年的42.8%和35.1%，上海迪士尼恢复至近5万人次，北京环球影城恢复较慢。

劳动力市场

• 招聘情况：当前招聘处于低位，但节后有望出现明显回暖，农历年后可能出现招聘高峰。

风险提示

• 疫情反复
• 消费倾向不及预期
• 居民收入水平变化
• 出入境政策变化

附录：城市数据概览

城市	达峰时间	恢复情况（1月5日）	人口密度（人/平方公里）
北京	2022/12/17	65.2%	3868
广州	2022/12/21	66.5%	845
成都	2022/12/15	82.0%	1453
武汉	2022/12/17	69.8%	1692
重庆	2022/12/18	73.8%	1453
郑州	2022/12/17	56.3%	850
昆明	2022/12/19	71.8%	285

数据来源

• 百度疫情搜索指数
• 城市数据团
• 美团、草根数据
• 汇客云
• Trivago
• 同程旅行
• 萝卜投研
• 交通运输部
• 文旅部
• 航班管家
• 华创证券研究所

推荐与结论

• 推荐：维持对商贸零售行业的推荐，认为2023年将进入基本面修复阶段，股价由政策预期驱动转向基本面驱动。
• 结论：行业整体复苏趋势明显，本地消费恢复快于异地，城市之间恢复速度存在分化，春节假期预计带动消费回暖，劳动力市场有望节后回暖。