燃料电池产业分析之一：政策与技术助推，商业化大幕开启_38页_1mb

燃料电池产业分析总结

核心内容

燃料电池产业在政策与技术双重推动下进入商业化阶段，市场关注度空前高涨。2019年“十城千辆”推广计划有望实施，标志着国内燃料电池汽车产业化进程的加快。氢燃料电池因其高能量密度和零排放特性，被视为最具潜力的新能源利用方式，预计未来十年市场规模将超过3400亿元。

主要观点

1. 政策支持：国家对燃料电池汽车的补贴政策在2020年前不退坡，且在税收、基础设施建设等方面给予大力支持。
2. 技术发展：PEMFC（质子交换膜燃料电池）在交通运输领域实现跨越式发展，成为燃料电池汽车的主要技术路线。
3. 成本下降：随着技术进步和规模化生产，燃料电池系统成本有望从2015年的53美元/kW降至2020年的40美元/kW，进一步降低使用成本。
4. 产业链布局：国内企业通过技术引进、投资并购等方式，加速燃料电池产业链本土化发展，涵盖氢生产、储运、燃料电池系统及整车制造等环节。
5. 应用场景拓展：燃料电池不仅在新能源汽车领域有广阔前景，在无人机、通信设备、备用电源等新兴市场也具有重要应用潜力。

关键信息

• 燃料电池种类：包括质子交换膜燃料电池 (PEMFC)、直接甲醇燃料电池 (DMFC)、固体氧化物燃料电池 (SOFC)、碱性燃料电池 (AFC)、熔融碳酸盐燃料电池 (MCFC)、磷酸燃料电池 (PAFC)。
• 市场结构：2018年全球燃料电池系统出货量预计为803MW，其中交通运输领域占比最高，达70%。
• 商业化进展：2018年全球燃料电池乘用车销量为3260辆，中国燃料电池商用车销量为1527辆，预计2019年“十城千辆”计划实施后，销量将大幅上升。
• 技术引进：2016年国鸿氢能与大洋电机引进Ballard燃料电池技术；2018年潍柴动力对巴拉德进行重大股权投资，成为其第一大股东。
• 成本结构：燃料电池系统占整车成本的65%，其中催化剂成本占电堆成本的36%，是成本下降的关键突破口。
• 产业链重点：建议关注氢生产（如华昌化工）、质子交换膜（如东岳集团、雄韬股份）、双极板（如安泰科技）、氢气储运（如富瑞特装）、催化剂（如贵研铂业）、空气压缩机（如雪人股份）及整车企业（如上汽集团、福田汽车、宇通客车）等环节。

风险提示

• 氢燃料电池车推广不及预期
• 政策变化风险

产业链全梳理

燃料电池产业链主要分为四个环节：氢的生产、氢的运输分配、氢的存储、燃料电池系统。

氢的生产

• 主要方法包括天然气重整、生物高温乙醇重整、电解水、生物质、高温分解等。
• 天然气重整制氢成本已可媲美燃油，2018年约为1.25美元/kg。
• 未来通过废氢利用、可再生能源电解水等方式进一步降低生产成本。

氢的运输与分配

• 采用碳氢膜技术替代传统冷却技术，降低成本。
• 外国已有成熟技术应用，国内尚在完善中。

氢的存储

• 储氢装置成本高，加氢站建设成本约1500万元/座，国内加氢站数量有限，是推广瓶颈。

燃料电池系统

• 燃料电池系统成本预计从2015年的53美元/kW降至2020年的40美元/kW。
• PEMFC占主导地位，其技术优势明显，适合长续航里程的商用车和乘用车。

投资建议

• 政策驱动：氢燃料电池发展将受益于政策支持和技术突破，市场前景广阔。
• 重点标的：建议关注燃料电池产业链上下游企业，包括氢生产、质子交换膜、双极板、储氢装置、催化剂、空气压缩机及整车企业等。
• 技术突破：重点跟踪催化剂铂用量降低、电堆寿命提升、燃料电池系统规模化生产等关键技术进展。

未来展望

• 全球燃料电池市场预计到2025年将达到5.2万亿日元（约3400亿元人民币），其中燃料电池汽车占比将超过50%。
• 中国燃料电池汽车发展规划目标为2030年实现百万辆商业化应用，加氢站数量达到1000座。
• 多个地方政府已出台燃料电池汽车推广计划，如上海、北京、佛山等，推动燃料电池产业快速发展。

技术与市场进展

• 国际车企：丰田、本田、现代等已推出燃料电池乘用车，其中丰田Mirai在续航和加氢时间方面表现优异。
• 国内车企：上汽、福田、宇通等在燃料电池汽车研发和商业化方面取得进展，未来将加大投入。
• 技术合作：巴拉德与国内企业如国鸿氢能、大洋电机、潍柴动力等开展深度合作，推动本土化生产与技术引进。

新兴市场应用

• 无人机：燃料电池有望解决续航问题，大疆等企业已关注该领域。
• 备用电源：燃料电池因其高可靠性，在通信、医疗、金融等领域有广泛应用前景。

总结

燃料电池产业正迎来快速发展期，政策支持与技术进步是主要驱动力。PEMFC作为最具潜力的燃料电池类型，将在交通运输、无人机、备用电源等领域发挥重要作用。国内企业通过技术引进和投资并购加速产业链布局，未来随着成本下降和基础设施完善，燃料电池市场有望实现规模化应用。