食品饮料行业动态分析：基金四季度持仓分析，白酒超配幅度扩大，伊利再获大幅加仓-20180129-安信证券-10页

食品饮料板块四季度持仓分析总结

核心内容

2017年四季度，食品饮料板块继续受到基金青睐，整体持仓比例较三季度有所提升。基金前十大重仓股中，食品饮料板块占据四席，包括伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖，其中伊利股份位列第二，贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别位列第三、第四和第十。四股的持仓比例均较三季度提升，尤其是高端白酒和乳业龙头。

主要观点

• 高端白酒持续受青睐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖的基金重仓比例分别为1.68%、1.57%、0.7%，分别较三季度提升0.44、0.51、0.08个百分点。其中茅台和五粮液的加仓幅度高于泸州老窖，显示机构对高端白酒的偏好仍在增强。
• 伊利股份获大幅加仓：伊利股份的基金重仓比例从三季度的1.26%提升至1.68%，成为基金第二大重仓股，显示出其作为乳业龙头的吸引力。
• 食品饮料板块整体配置提升：2017年四季度基金食品饮料板块配置比例为6.96%，较三季度提升1.62个百分点，但仍低于历史峰值7.97%。
• 白酒板块配置比例回升：四季度白酒板块配置比例为4.91%，较三季度提升0.41个百分点，但仍未达2012Q3的6.5%峰值。
• 行业复苏趋势明显：尽管部分个股如口子窖、涪陵榨菜等被减持，但整体行业呈现复苏迹象，特别是伊利股份、高端白酒和调味品等板块，预计后续配置比例仍有提升空间。
• 投资建议：重点关注高端白酒（茅台、五粮液）及次高端白酒（汾酒、水井坊），同时关注调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母）和乳品（伊利股份）。适度关注承德露露。

关键信息

板块配置比例

• 食品饮料板块：四季度配置比例为6.96%，较三季度提升1.62个百分点，但尚未达到历史高点。
• 白酒板块：四季度配置比例为4.91%，较三季度提升0.41个百分点，也低于历史峰值6.5%。

个股持仓情况

• 基金重仓股：伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别位列基金前十大重仓股的第2、3、4、10位。
• 持仓比例提升：伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖的基金重仓比例分别提升至1.68%、1.68%、1.57%、0.7%。
• 增仓个股：伊利股份、五粮液、洋河股份、沱牌舍得、双塔食品、汤臣倍健、老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、今世缘等获明显增持。
• 减仓个股：口子窖、涪陵榨菜、泸州老窖、伊力特、水井坊、恒顺醋业、承德露露、重庆啤酒、顺鑫农业、双汇发展、千禾味业、百润股份、张裕A等遭减持。

行业前景

• 高端白酒基本面强劲：2017年逐季兑现预期，强结构化景气趋势进一步确认，龙头公司收入增长加速，行业拐点未至，投资周期未止。
• 大众品复苏趋势明显：以乳业为例，伊利股份重仓比例从2013Q3的2.27%回升至1.68%，行业复苏趋势已较为明朗。
• 投资建议：建议关注高端白酒、调味品和乳品，适度关注承德露露。

风险提示

• 需求恢复不达预期：可能存在需求增长不及预期的风险。
• 业绩波动：行业可能面临业绩波动的风险。
• 预期过高：部分个股可能因预期过高而面临估值压力。

附录

• 行业评级体系：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。
• 分析师声明：苏铖具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 销售联系人：上海、北京、深圳的联系人信息。