2017-军民融合专题深度系列之三：院所改制之后，哪两个主题7月或将超预期爆发？_17页-1mb

文档总结

核心内容

本报告围绕军工板块及军民融合主题展开，重点分析了军工科研院所改制后对市场的影响，并预测7月可能超预期爆发的两个主题：军民融合与内蒙70周年大庆。同时，报告提出投资建议，推荐关注相关受益企业。

主要观点

1. 军工板块估值系统修复及后市行情节奏

• 流动性与并购重组改善：二季度因流动性收紧和并购重组监管加强，军工板块估值修复受限。但随着期限利差反弹和并购重组政策边际缓和，军工板块有望迎来估值系统性修复。
• 政策红利逐步释放：军工板块的反弹不是一蹴而就，而是伴随政策由模糊到清晰的过程，红利逐步释放。7月伴随建军大庆的临近，军民融合方案的其他部分可能加速推进，带来超预期催化。
• 军工板块具备反弹条件：军工板块经历大幅下跌，具备超跌反弹条件，尤其是军工分级B下折后，军工行业反弹幅度平均近30%。

2. 7月应重点关注的两个主题

（1）军民融合主题

• 中长期发展逻辑：军民融合是中国提升全球产业分工地位的重要战略，体现技术外溢与政策支持，是制造业升级的重要路径。重点发展领域包括新一代信息技术（5G、光通信）、航空航天装备（通用航空）、电力装备（核电）等。
• 短期市场因素：军工板块具备高贝塔特征，时变贝塔触底后可能产生季度级别反弹。此外，超跌板块具备高弹性，军工板块作为超跌板块，反弹潜力较大。
• 重点推荐企业：
  • 中直股份：通用航空领域龙头，受益于2018年通用机场建设布局，资产注入确定性高。
  • 中兴通讯：5G领域龙头，2018年进入规模试点阶段，具备反弹最小阻力方向。

（2）内蒙70周年大庆主题

• 大庆催化效应：内蒙70周年大庆可能成为下一个高确定性的“炒地图”爆发点，结合建军90周年，预计会有超预期的政策和市场催化。
• 内蒙战略地位：内蒙作为“共和国长子”，在一带一路和边疆扶贫中具有重要地位，且拥有我国最大的实弹训练场，可能进行军事演习作为大庆献礼。
• 重点推荐企业：
  • 内蒙一机：兵工集团下属子公司，2017年被列为7大重点试点单位，受益于内蒙大庆和建军90周年双催化。
  • 蒙草生态：草原生态修复领军企业，受益于内蒙70周年大庆政策红利。
  • 鄂尔多斯：受益于内蒙丰富的矿产资源和产品成本优势，今年增发业绩弹性大。

关键信息

• 军工科研院所改制：7月7日，首批41家军工科研院所启动转制工作，标志着军工科研院所改革进入实施阶段。
• 政策支持：国家层面多次强调军民融合的重要性，包括《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》和《中国制造2025》等政策文件。
• 市场预期：军工板块在政策支持和流动性改善背景下，有望迎来系统性估值修复和超预期反弹。
• 投资建议：推荐关注军工科研院所改制、军民融合及内蒙大庆相关的龙头股，如中直股份、中兴通讯、内蒙一机、蒙草生态、鄂尔多斯等。

图表与数据

• 图表1：一年期国债利率与十年期国债利率差倒挂局面逐渐减弱。
• 图表2：并购重组政策趋势（蓝字表示趋紧，红字表示放松）。
• 图表3：2017年1月至今并购重组通过情况。
• 图表4：2017年1月至今IPO通过情况。
• 图表5：我国军民融合战略政策梳理。
• 图表6：军工科研院所改革推进路径图。
• 图表7：十大军工集团资产证券化率（红色表示低于30%）。
• 图表8：中美国防支出及GDP占比。
• 图表9：中国制造2025十大战略重点领域。
• 图表10：国防军工历史累计收益与Beta走势。
• 图表11、12：2016年以来跌幅前十名行业。
• 图表13：军工分级基金B下折后反弹情况。
• 图表14、15：雄安新区与粤港澳大湾区主题涨幅。
• 图表16、17：新疆与西藏组合周年庆期间涨幅。
• 图表18：历年建军节庆祝形式。
• 图表19：军改+内蒙龙头组合推荐。

投资策略

• 军民融合：关注通用航空、5G/光通信等细分领域，重点推荐中直股份与中兴通讯。
• 科研院所改制：推荐中航机电，受益于军工集团资产证券化率提升。
• 内蒙大庆：推荐内蒙一机、蒙草生态、鄂尔多斯，受益于内蒙70周年大庆及建军90周年双重催化。

分析师信息

• 组长、首席分析师：王君
  南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2014年水晶球（策略）第六名，2016年新财富（策略）第五名。
• 分析师：徐驰
  上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，2017年加入华创证券研究所。
• 助理分析师：王梅郦、赵鹏宇
  分别毕业于北京大学与中国人民大学，2017年加入华创证券研究所。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对所涉及证券的个人投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。