20230104-华鑫证券-华鑫定量投研工具五分钟_1月行业景气预期梳理_哪些强者恒强_哪些触底改善__8页_312kb

1月行业景气预期总结

核心内容概述

本报告通过分析1月各行业的景气预期，梳理出哪些行业景气持续，哪些行业开始触底改善，为投资者提供行业配置建议。主要基于华鑫证券的定量投研工具，结合公开市场数据，对不同板块的三级行业进行景气度评估与预测。

主要观点

1. 哪些板块出现景气线索？

• 上游周期：石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、基础化工等板块中，部分行业景气延续，部分行业出现触底改善的迹象。
• 中游制造：建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车等中游行业，部分景气延续，部分开始修复。
• 下游消费：商贸零售、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、农林牧渔等下游消费行业，部分行业景气延续，部分行业出现触底改善。
• 金融房地产交运：银行、非银行金融、房地产、交通运输等行业中，银行景气延续，其余行业存在景气修复或延续的可能。
• 科技：电子、通信、计算机、传媒等科技行业，部分景气延续，部分行业出现修复迹象。

2. 哪些行业强者恒强？

1月景气预期延续较强的行业包括：

• 下游消费：疫后复苏带动出行消费链（旅游服务、景区、机场、酒店、影视）景气高位延续上行；教育行业增速较高。
• “大安全”：食品安全（畜牧养殖、速冻食品、饲料加工、肉制品、休闲食品）和信息安全（云基础设施服务、互联网平台、软件）景气继续抬升。
• 上游电力：火电、电网、动力煤等景气快速上行。
• 中游高端制造：汽配、储能、机床设备、3C等高端制造行业有望延续景气。
• 银行：城商行和农商行或成为市场关注点。

3. 哪些行业触底改善？

1月景气预期开始修复的行业包括：

• 中游制造：机器人、电池服务等中游行业低位快速修复；风电、油田服务、重机等概念增速较快。
• 上游行业：板材、钛白粉、氮肥等上游行业景气预期指标低位开始快速向上。
• 交运行业：港口、公路等受益于解封，景气预期快速上行。
• 教育、游戏：政策纠偏带来景气预期提升，K12教育行业集体上行。
• 可选消费：景气预期普遍上调，代表行业包括啤酒、医美、白酒等。

关键信息

• 景气延续行业：下游消费、科技、上游中的有色/电力公用事业、高端制造（军工汽车和部分电新）、银行。
• 景气改善行业：上游中的石油石化、钢铁；疫中受损消费（商贸零售、纺织服装）；政策纠偏受益的传媒；中游机器人、电池服务；风电、油田服务、重机；可选消费（啤酒、医美、白酒）。
• 模型风险提示：报告数据基于公开市场信息，模型可能因市场环境变化失效；基金历史业绩不代表未来表现。

量化和基金研究组介绍

• 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，9年量化和基金研究经验，擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。
• 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，主要覆盖FOF和基金定量研究。
• 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出，以个股相对沪深300指数的涨幅为标准。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避，以行业指数相对沪深300指数的涨幅为标准。

免责条款

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图表目录

• 图表1：各板块下设三级行业落入四种情景占比
• 图表2：高景气有望延续行业一览
• 图表3：低景气开始修复行业一览