20200920-华创证券-交通运输行业周报_国内航空客运量恢复至超八成_8月快递业务量增速36.5_持续强推华夏_顺丰_21页_1mb

交通运输行业周报总结（20200914-20200920）

核心内容概览

一、航空行业

1. 行业数据：

   • 8月国内客运量恢复至8成以上，达到4554万人次，同比下降25.6%，但已超过今年1月成为全年运输规模最高的月度。
   • 1-8月累计客运量同比下降47.5%。
   • 9月1-17日三大航航班量同比下降约11%，而春秋、吉祥分别实现9%及3.6%的增长，华夏微降2.2%。

2. 客座率表现：

   • 8月客座率：春秋（84.1%）>吉祥（78.7%）>东航（73.3%）>南航（73.2%）>国航（72.9%）。
   • 三大航国内ASK降幅大幅收窄，春秋国内ASK增长50.3%，RPK增长34.6%，吉祥国内RPK转正。

3. 政策变化：

   • 民航局放宽部分国内航线航班准入政策，特别是涉及“北上广”三大机场的支线航线，提升航空公司运营积极性。

4. 观点与推荐：

   • 航空板块进入战略配置期，最坏时光已过，行业有望迎来供需错配推动的复苏。
   • 持续强推华夏航空，目标市值200亿+，看好其成长性与创新模式。
   • 春秋航空因经营灵活性与管理优势，被看好；吉祥与三大航有望在股价低位修复中受益。

二、快递行业

1. 行业数据：

   • 8月快递业务量增长36.5%，达到72.36亿件，1-8月累计完成480.53亿件，同比增长25.4%。
   • 8月快递行业收入同比增长17.9%，达到727.4亿元；平均单票收入10.05元，同比下降13.6%。

2. 上市公司表现：

   • 顺丰业务量增速62.6%，继续领跑；韵达收入实现单月同比增长，为年内第二次。
   • 1-8月累计业务量增速：顺丰（77.5%）>韵达（35.3%）>圆通（32.7%）>行业（25.4%）>申通（17.8%）。
   • 单票收入：韵达环比提升5.2%，顺丰、圆通、申通环比均有所下降。

3. 投资建议：

   • 持续强推顺丰控股，维持一年期目标市值5000亿，认为其时效件业务“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，且特惠专配业务有望贡献10亿+利润。
   • 看好韵达股份与圆通的改善逻辑，关注其精细化管理与市场变化带来的增长机会。

三、航运行业

1. 航运数据：

   • BDI上涨2.3%，SCFI上涨4.0%，VLCC-TCE环比下降27%。
   • 干散货、集装箱、油运等子行业数据均有所波动。

2. 行业展望：

   • 航运行业整体表现相对平稳，部分航线恢复明显，但油运市场受油价影响较大。

四、重点公司盈利预测与估值

五、投资建议

• 航空板块：建议关注华夏航空、春秋航空及三大航的修复机会。
• 快递板块：继续强推顺丰，看好韵达、圆通的改善逻辑。
• 机场板块：推荐上海机场，认为其核心价值不因疫情而改变，非航业务空间广阔。

六、风险提示

• 疫情冲击超出预期
• 经济大幅下滑
• 油价大幅上涨

七、市场回顾

• 交运板块一周上涨2.23%，跑输沪深300指数0.14个百分点。
• 航空运输涨幅最大（5.52%），公交（3.29%）、港口（2.59%）紧随其后。

八、行业趋势

• 长期来看，航空业或迎来供需错配带来的复苏弹性。
• 快递行业受益于电商持续增长，顺丰等龙头公司具备增长潜力。
• 上海机场的非航业务（如免税、广告）有望在中长期带来显著价值提升。

九、研究团队

• 组长、首席分析师：吴一凡，曾获多项行业奖项。
• 高级分析师：刘阳，具备丰富的行业研究经验。
• 助理研究员：吴莹莹，具有战略投资背景。

总结：2020年9月14日至20日，交通运输行业整体呈现复苏迹象，航空客运量恢复至超八成，快递业务量增速显著，顺丰、华夏、春秋等公司表现突出。华创证券认为，航空与快递板块进入战略配置期，重点推荐顺丰、华夏、上海机场等核心标的，同时提醒关注疫情、经济下滑与油价上涨等风险。