20161221-联讯证券-新三板退市制度专题研究报告_细则明确_易执行_导向性强_28页_1mb

新三板退市制度专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了新三板退市制度的出台背景、执行效果及未来展望，同时对比了A股退市制度的现状与问题，为投资者提供参考和建议。

主要观点

1. 新三板退市制度的背景与意义

• 市场扩容与监管压力：随着新三板挂牌企业数量突破一万家，市场监管压力增大，退市制度的出台有助于清除不符合挂牌条件的企业，实现优胜劣汰。
• 制度完善与执行导向：退市制度的出台早于预期，旨在提升市场的可操作性和灵活性，推动市场化、常态化的退市机制。

2. 新三板退市制度的执行效果

• 退市数量激增：2016年11月30日，新三板退市企业达42家，仅11月就有14家退市，较2015年全年退市数量显著增加。
• 退市原因多样：包括企业主动退市、被吸收合并、IPO上市、信息披露违规等，部分企业因财务造假、违规行为被强制退市。

3. 新三板退市制度的展望与投资策略

• 未来退市趋势：预计2017年退市制度正式实施，退市率将显著提高，向欧美成熟资本市场靠拢。
• 投资建议：投资者应关注新三板企业的内在价值，尤其是创新层中标准一（盈利能力）、标准二（成长能力）的股票，避免有退市意向的“地雷”企业。

关键信息

一、新三板退市制度的背景

• A股退市制度不断完善：A股退市制度经历了多次修改，但执行力度仍不足，存在退市难的问题。
• 借鉴国外成熟市场经验：美国、日本、香港等成熟市场的退市制度较为完善，具有较高的退市率和明确的退市标准。
• 新三板快速扩容：挂牌企业数量突破一万家，倒逼退市制度的出台以提升市场质量。

二、A股退市制度的执行状况

• 退市率低：截至2016年底，A股退市公司仅有102家，其中大部分为被吸收合并的主动退市。
• 退市标准单一：主要基于连续亏损，缺乏对财务造假和信息披露违规的明确处罚机制。
• 退市流程复杂：主动退市与强制退市流程复杂，投资者保护机制不完善。

三、新三板退市制度的完善

• 主动退市情形：包括挂牌公司主动申请、IPO上市、股东大会决议解散、被吸收合并等。
• 强制退市情形：包括未按时披露定期财务报告、信息披露不可信、重大违法、欺诈挂牌、多次违法违规等。
• 投资者保护机制：设置了四重保护机制，强调对中小股东权益的维护，防止大股东侵害。

四、新三板退市案例分析

• 实杰生物：因非法疫苗案被吊销《药品经营许可证》，导致主营业务停滞，最终被强制退市。
• 其他案例：如雅路智能、华苏科技、宝莲生物等，因各种原因主动或被强制退市，显示出制度执行的初步成效。

五、未来展望与投资策略

• 退市制度将更加严格：预计2017年正式实施，退市率将显著提升，强制退市比例将增加。
• 投资策略：投资者应关注盈利能力强、成长性好的企业，避开有退市风险的公司，特别是那些因信息披露违规而面临退市的企业。

附录：关键数据与图表

• 2016年已退市企业数量：42家，其中14家在11月退市。
• 完成过定增的退市企业：仅15家，融资额超过1亿元的仅有2家。
• 有成交记录的退市企业：12家，其中7家总成交额破千万。
• 拟退市企业：截至2016年11月底，已有40家挂牌企业申请退市。

总结

新三板退市制度的出台标志着市场向成熟化发展迈出重要一步，有助于提升市场质量，实现优胜劣汰。虽然A股退市制度存在执行不到位的问题，但新三板市场因挂牌门槛较低，退市制度更容易实施。投资者应关注优质企业，避免投资有退市风险的公司，以实现更好的投资回报。