20180205-财通国际-沙特阿美海外上市新进程_9页_854kb

沙特阿美海外上市新进程总结

核心内容

沙特阿美（Saudi Aramco）正在推进其海外上市进程，成为全球关注的焦点。有消息指出，香港有很大的机会成为其上市地点。目前，沙特当局仍在评估多个上市地点，包括香港、纽约及伦敦，并希望与来自中国、日本和韩国的战略投资者进行谈判后，决定最终上市地。沙特希望在2018年10月完成上市，但官方声明可能延迟至该月的大型投资会议公布。

主要观点

• 沙特阿美可能成为史上最大型IPO，其上市进展对市场影响深远。
• 沙特当局倾向于选择一个能吸引战略投资者的地点，并计划在2018年10月完成上市。
• 香港作为上市地之一，因其金融中心地位和战略投资者的潜在兴趣而受到青睐。
• 上市方案可能包括仅在香港上市或进行私人配售。

关键信息

• 沙特阿美尚未最终决定上市地点。
• 与战略投资者的谈判是上市决策的重要环节。
• 上市时间预期为2018年10月。
• 官方声明可能在2018年10月大型投资会议时公布。

大中华地区主要指数总结

指数表现

• 恒生指数：收盘32,602，下跌0.12%。
• 恒生国企指数：收盘13,539，上涨0.78%。
• 恒生中资企业指数：收盘4,819，上涨0.20%。
• AH股溢价指数：收盘131，上涨0.29%。
• 上证综合指数：收盘3,462，上涨0.44%。
• 深证成份指数：收盘10,925，上涨0.56%。
• 沪深300指数：收盘4,271，上涨0.60%。
• 台湾加权指数：收盘11,126，下跌0.30%。

行业表现

• 多数指数呈现上涨趋势，但市场整体表现分化。
• AH股溢价指数上涨，显示港股较A股溢价。
• 上证综合指数和沪深300指数表现较好。

全球主要市场指数总结

指数表现

• 道琼斯指数：收盘25,521，下跌2.54%。
• 标普500指数：收盘2,762，下跌2.12%。
• 纳斯达克指数：收盘7,241，下跌1.96%。
• VIX波动指数：收盘17.31，上涨28.51%。
• 英国FT100指数：收盘7,443，下跌0.63%。
• 日经225指数：收盘23,275，下跌0.90%。
• 新加坡海峡指数：收盘3,530，下跌0.49%。

行业表现

• 美股和英股表现不佳，波动指数大幅上涨。
• 亚洲市场表现分化，日股下跌，港股和A股表现较好。
• 市场整体呈现波动，投资者情绪较为谨慎。

债券、商品及外汇市场总结

市场表现

• 美元 LIBOR 三月利率：1.7890%，上升0.0020%。
• 人币 SHIBOR 三月利率：4.7278%，上升0.0002%。
• 港元 HIBOR 三月利率：1.2176%，上升0.0001%。
• 美国十年期国债利率：2.8400%，上升0.0600%。
• 中国十年期国债利率：3.9092%，上升0.0026%。
• 欧洲布兰特原油：$68.23，下跌2.04%。
• 美国轻质原油：$65.06，下跌1.12%。
• 上金所现货金：¥272.71，上升0.26%。
• 国际现货黄金：$1,329.80，下跌1.08%。
• 国际现货白银：$16.555，下跌3.50%。
• LME 现货铜：$7,004，下跌0.33%。
• 波罗的海运费指数：1,095，下跌1.71%。
• 美元指数：89.19，上升0.61%。
• 港币中间价：¥0.8041，下跌0.24%。
• 美元中间价：¥6.2885，下跌0.25%。
• 欧元美元汇率：$1.2458，下跌0.42%。
• 美元日元汇率：¥110.17，上升0.70%。

行业表现

• 原油价格下跌，但黄金和白银价格略有上升。
• 外汇市场波动，美元指数上涨，日元和欧元汇率下跌。
• 运费指数下跌，显示航运市场疲软。
• 债券利率上升，显示市场对经济前景的担忧。

[1430.HK] 苏创燃气总结

公司概况

• 「苏创燃气」是中国江苏省太仓市的主要天然气供应运营商，拥有30年的特许经营权。
• 公司业务涵盖销售及输送天然气，以及建设及接入天然气管道。

业绩表现

• 17年上半年销售和输送天然气收入¥397.9百万，占总营业收入的86.7%，同比增长25.6%。
• 建设及接入天然气管道业务收入¥59.3百万，同比增长14.7%。
• 毛利率下降至26.3%，主因销售及输送天然气业务毛利率下降。

预测

• 预计17年下半年天然气销量可达148.6百万立方米，同比增长27%。
• 预计17年下半年收入约¥361.248百万，毛利率有望回升。
• 预计18年全年收入可达¥991.8百万，股东应占溢利约¥124.0百万，同比增长15.4%。
• 预计18年市盈率将达到20.0倍，公允价值为3.37港币，给予增持评级。

风险

• 天然气采购价格由国家发改委决定。
• 同业竞争加剧，可能导致销售价和门站价价差缩小，影响营业利润。

[2281.HK] 兴泸水务总结

公司概况

• 「兴泸水务」是四川省泸州地区的综合市政水务供应商，前身是1958年成立的泸州市自来水厂。
• 公司主要经营自来水供应和污水处理业务。

业绩表现

• 17年上半年自来水供应收入¥97,790千，同比增长20.48%。
• 污水处理收入¥70,462千，同比增长31.7%。
• 毛利率下降，主要因维修费用和员工费用增加。

预测

• 预计17年下半年自来水供应业务毛利率将回升至18%左右。
• 预计18年营业收入可达¥882.9百万，归属母公司溢利可达¥130.9百万，每股溢利增长10.0%。
• 预计18年市盈率提升至7.7倍，公允价值约HK$1.38，给予持有评级。

风险

• 财务费用可能因资本开支增加而上升。
• 天然气价格波动可能影响盈利能力。

[358.HK] 江西铜业总结

公司概况

• 「江西铜业」是国内主要铜矿产及铜贸易国企，业务涵盖铜矿、铜加工、贸易等。

业绩表现

• 17年上半年含税毛营业额$98,285百万，同比增8.8%。
• 净营业额¥97,759百万，增8.6%。
• 毛利¥3,180万，飙升31.0%，毛利率3.25%，升0.55%点。

预测

• 预计18年核心盈利可达¥37亿，增33%。
• 预计18年每股核心盈利¥1.07。
• 公平价值或达20.5港元，给予持有评级。

风险

• 精铜需求不前，供应大增。
• 利率上升，美元汇价上升，可能影响铜价和盈利。

[1006.HK] 长寿花总结

公司概况

• 「长寿花」是中国领先的玉米胚芽油生产商，主要销售食用玉米油产品。

业绩表现

• 17年上半年品牌玉米油销量减少至72,986吨，同比降低10.4%。
• 毛利增加至¥279.6百万，同比增长15.4%。
• 品牌其他食用油平均销售价格下降，但平均销售成本上升。

预测

• 预计17年下半年品牌玉米油成本降至每吨¥6,973，售价可达每吨¥11,069。
• 预计17年下半年玉米油毛利率约为37.0%。
• 预计17年下半年其他食用油销量同比增长10.0%，至1.8万吨。

风险

• 品牌玉米油成本降低有限。
• 市场食用油价格与预期相反。
• 公司产能增长缓慢。

[1970.HK] IMAX CHINA总结

公司概况

• 「IMAX CHINA」是IMAX在中国的业务，经营IMAX影院和相关业务。

业绩表现

• 2017年上半年在华扩张至430家IMAX影院，同比增长37.3%。
• 2017年下半年预计达到579家，同比增长37.3%。
• 2018年下半年预计增加786家，同比增长35.8%。

预测

• 预计2017年下半年总体票房收入同比有所上升，但上升幅度不大。
• 预计2018年全年P/E面临重估风险，下跌至20倍左右。
• 公平价值或达20.5港元，但股价承受较大风险，收益与风险不匹配。

风险

• 票房收入增长放缓。
• 设备和系统售价下降。
• 市场竞争加剧。

[1818.HK] 招金矿业总结

公司概况

• 「招金矿业」是山东省主要金矿企业，业务涵盖黄金开采和冶炼。

业绩表现

• 17年上半年核心盈利减少，营业额¥3,037百万，同比跌6.0%。
• 毛利¥1,340百万，跌4.2%，毛利率44.1%，升0.60%点。

预测

• 预计2018年核心盈利回升，每股核心盈利¥1.07。
• 公平价值或为10.7港元，市账率2倍。
• 预计2018年内地平均金银价回升，带动盈利增长。

风险

• 精铜需求不前。
• 利率上升。
• 美元汇价上升。

[1173.HK] 威高国际总结

公司概况

• 「威高国际」主要从事制造及销售女士时装及化妆品业务。

业绩表现

• 17年上半年营业收入下降，毛利率降低。
• 服装分部营业收入下降，化妆品分部毛利率下降。

预测

• 预计2017年下半年营业收入维持稳定。
• 预计2018年核心盈利回升，但存在较大风险。
• 公平价值或为2.1港元，给予无评级。

风险

• 存货过高，面临减值风险。
• 服装设计吸引力不足，导致库存积压。
• 营业亏损未明显改善。

[3800.HK] 保利协鑫能源总结

公司概况

• 「保利协鑫」是国内最大光伏硅片和电站企业，业务涵盖多晶硅、硅片、光伏电站等。

业绩表现

• 17年上半年多晶硅产能保持70,000百万吨，使用率高达110.7%。
• 多晶硅对外销量大幅减少，但毛利增加。
• 太阳能发电补贴增加，带动盈利。

预测

• 预计2017年下半年核心盈利回升，2018年核心盈利有望进一步增长。
• 公平价值或为2.1港元，给予持有评级。

风险

• 光伏电池需求呆滞。
• 多晶硅、硅片跌价。
• 国内利率上升，增加利息开支。

[0052.HK] 大快活总结

公司概况

• 「大快活」是香港知名连锁餐厅，业务涵盖快餐店、特色餐厅和中央食品加工中心。

业绩表现

• 2017年上半年营业收入下降，毛利率降低。
• 预计2017年下半年营业收入增长，但增速较低。

预测

• 预计2018年全年营业收入可达3,253百万港币，同比增加12.3%。
• 公平价值或为34.54港币，给予增持评级。

风险

• 租金和原材料成本上涨。
• 集团盈利增长不明显。

[0750.HK] 兴业太阳能总结

公司概况

• 「兴业太阳能」是国内主要光伏硅片和电站企业，业务涵盖太阳能EPC、电力销售等。

业绩表现

• 17年上半年收入¥2,905百万，同比稍增6.8%。
• 毛利¥605百万，稍增5.2%。
• 核心经营溢利¥442.6百万，同比升8.4%。

预测

• 预计2018年核心盈利有望增长。
• 公平价值或为2.1港元，给予持有评级。

风险

• 光伏电池需求可能放缓。
• 多晶硅、硅片价格下跌。
• 国内利率上升，增加利息开支。

市场评述总结

恒指表现

• 恒生指数下跌0.12%，国指上涨0.8%。
• 大市成交额下降，显示市场活跃度降低。
• 腾讯、汇控、港交所等大蓝筹股表现不佳。

美股表现

• 美股全线下挫，标普500和道指分别下跌3.9%和4.1%。
• 美国就业数据强劲，加息预期升温。

其他市场表现

• 中国石油和石化股上涨，受益于油价上涨和政策利好。
• 中资金融股表现分化，部分下跌。
• 中移动、中电信、联通调整塔类产品定价，影响股价。
• 大陆焦煤期货价格上涨，带动煤炭股上涨。

大行点评总结

机构点评

• 里昂：上调中海油目标价，维持「跑赢大市」评级。
• 高盛：维持复星国际「买入」评级，上调目标价。
• 高盛：维持粤海投资「买入」评级，上调目标价。
• 花旗：维持联想集团「买入」评级，略降目标价。
• 花旗：维持中兴通讯「沽售」评级，下调目标价。

预测与目标价

• 中海油目标价13.90元，市盈率预测12.9倍。
• 复星国际目标价21.8元，反映资产注入和外汇市值。
• 粤海投资目标价13.2元，反映盈利预测。
• 联想集团目标价5.8元，反映市盈率11.6倍。
• 中兴通讯目标价18元，反映5G业务前景不佳。

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