量化观市：降息幅度突现分歧，成长是否延续演绎？-240917-国金证券-13页

报告摘要

一、市场概况与经济数据

1.1 主要市场指数表现

上周国内主要市场指数多数下跌，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌25.5%、22.3%、19.1%和21.1%。行业方面，通信和计算机指数上涨靠前，通信指数周涨幅达2.15%。

1.2 经济指标解读

8月通胀数据显示，CPI同比值为0.6%，较上月回升0.1个百分点，显示中下游消费略有回暖；PPI同比-1.8%，较上月回落1.0个百分点，上游通胀压力有所缓解。金融数据方面，8月M2同比为6.3%，与上月持平，但M1同比和社融存量同比继续小幅下滑。

当前国内市场受中美降息预期主导，9月19日美联储利率决议及降息幅度成为关键观测点。隔夜指数掉期市场预判降息50基点概率仅为58.5%，而利率期货市场调查显示Market普遍倾向降息25基点。

二、行业配置建议

2.1 短期配置策略

基于国金证券短期价量行业模型，建议配置：电力设备及新能源、汽车、商贸零售、非银行金融、计算机、综合。

• 本周维持电力设备、新能源、非银行金融配置，增加商贸零售、计算机、综合行业
• 超额收益达0.8%，略高于大盘

2.2 行业择时信号

• 微盘指数信号显示微盘股相对表现优于茅指数
• 技术指标中DPO、EMV表现较好，MACD稍弱

三、未来展望

3.1 利差收敛与成长板块预期

中美利差收敛将为国内货币宽松打开空间，推荐关注联储行动后的国内降息跟进。
预计成长类、小微盘股仍将保持较高弹性。

3.2 权益配置信号

宏观择时模型对货币流动性信号强度为40%，建议股票仓位20%。
2024年年初至9月择时策略收益率-228%，跑输Wind全A指数(跌幅14.2%)。

风险提示

模型存在失效风险；市场环境变化可能导致资产同向大幅波动；政策变动可能打破期稳关系。