家用电器行业：价值回归、成长凸显，把握左侧机遇-20211115-兴业证券-30页_2mb

家电行业2021年回顾与2022年展望总结

核心内容

2021年家电行业整体呈现需求稳步恢复、提价趋势延续的态势，行业内部板块分化明显，竞争壁垒高筑的大家电行业龙头及处于高速成长阶段的细分赛道龙头表现突出。随着原材料价格企稳回落和海运压力缓解，Q4有望迎来盈利上行拐点，叠加低基数效应，盈利空间广阔。2022年投资建议以两条主线为主：一是左侧布局需求回暖、盈利剪刀差扩大的白电及厨房小家电；二是关注渗透率快速提升、行业处于高成长阶段的细分赛道龙头。

主要观点

• 需求回暖与提价趋势：2021年内销稳步增长，终端提价趋势延续，尤其在高端产品领域表现显著。
• 行业集中度提升：空冰洗及厨电行业集中度继续提升，龙头品牌在产品升级和渠道优化方面表现突出。
• 海外需求旺盛：白电外销保持增长，海外终端需求释放带动出口业务增长。
• 地产竣工回暖：地产竣工数据改善，带动厨电与白电需求回暖，尤其是烟灶等传统品类。
• 成本压力缓解：原材料价格企稳回落，海运运力复苏，成本端压力逐步缓解，盈利修复可期。
• 北向资金流入：Q2以来北向资金重新大幅买入白电龙头，反映市场对行业前景的信心回升。

关键信息

白电板块

• 高端化趋势强化：空调、冰箱、洗衣机中高端产品销量份额持续提升，价格显著上涨。
• 品牌表现：卡萨帝品牌在高端市场表现突出，海尔智家与美的集团在产品升级和渠道拓展方面成效显著。
• 投资建议：推荐海尔智家、美的集团、苏泊尔、新宝股份、小熊电器，关注科沃斯、极米科技、倍轻松。

厨电板块

• 品类分化明显：传统烟灶增速放缓，集成灶、洗碗机、嵌入式厨电等新品类表现亮眼。
• 高端产品增长：洗碗机和嵌入式厨电在中高端价格带销量份额显著提升。
• 投资建议：推荐科沃斯、极米科技、倍轻松，建议关注石头科技。

小家电板块

• 厨房小家电：2021年面临高基数压力，传统品类稳健增长，新兴品类增速回落。
• 清洁电器：自清洁扫地机器人、洗地机等产品加速迭代，市场繁荣。本土化改造释放增长空间。
• 智能微投：需求持续旺盛，技术融合趋势明显，产品升级推动行业增长。
• 投资建议：推荐苏泊尔、新宝股份、小熊电器、科沃斯、极米科技、倍轻松。

重点公司推荐

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧