20230504-建信期货-燃料油_高硫供需支撑较强_高低硫价差有望低位运行_11页_9mb

研究报告总结

一、研究团队成员

• 李捷：CFA（原油燃料油）期货从业资格号F3031215
• 任俊弛：（PTA、MEG）期货从业资格号F3037892
• 彭浩洲：（尿素、碳市场）期货从业资格号F3065843
• 彭婧霖：（甲醇、聚烯烃）期货从业资格号F3075681
• 吴奕轩：（纯碱、玻璃、橡胶）期货从业资格号F03087690
• 刘悠然：（纸浆）期货从业资格号F03094925

二、核心观点

1. 成本端

   • 受金融风险影响，油价快速下行，短期预计仍偏弱运行。
   • 2季度仍有一定去库预期，但金融风险未解除前，油价或维持偏弱。

2. 供应端

   • 低硫燃料油：Al-Zour炼厂检修短期支撑价格，但复产较快，且下游需求疲软，长期来看供应宽松（年产能约1100-1200万吨，出口约700万吨）。
   • 高硫燃料油：俄罗斯3月出口量仍高位，但2季度供应或边际回落；OPEC+减产将改善供需，但美国页岩油产量恢复压力存在。

3. 需求端

   • 4月航运市场回暖，干散货和集装箱运价止跌，高硫燃料油需求有所回升。
   • 发电需求随气温回升，中东及亚洲地区需求支撑较强（如沙特二季度进口环比增60%）。

4. 价差方面

   • 高硫供需相对偏强，建议关注FU（低硫）单边做多及多FU空LU策略。

三、风险提示

• 油价波动风险。
• 地缘政治风险（如对俄制裁）。

四、投资建议

• 短期稳油价后关注低硫燃料油做多机会，同时考虑做空高低硫价差。

供参考，请结合市场变化及时调整策略。