深度报告-20221122-华安证券-工业软件行业深度_激光加工体系之脑_产业链盈利效率之巅_31页_2mb

激光加工体系之脑，产业链盈利效率之巅

核心内容

本报告聚焦于激光控制系统行业，分析其在激光加工产业链中的核心地位与发展趋势。激光控制系统作为激光设备的“大脑”，在产业链中扮演关键角色，具备较高的技术壁垒和盈利空间，是行业增长的重要驱动力。报告指出，国产替代是行业发展的主线，中低功率领域国内企业已具备国际竞争力，而高功率领域虽仍由国际企业主导，但国内厂商正在快速追赶。

主要观点

• 国产替代为发展主线，高功率产品空间广阔
  国产激光控制系统在中低功率领域已占据国内市场 $90%$ 以上份额，其中柏楚电子、维宏股份、奥森迪科是主要参与者。高功率领域仍由德国倍福、PA、西门子等主导，但柏楚电子市占率从2019年的 $10%$ 上升至2020年的 $17%$，显示国内企业在高功率市场的加速渗透。

• 伺服与振镜控制系统技术路径差异与应用领域分野
  振镜控制系统适用于高速微加工，如标刻、钻孔、3D打印等，而伺服控制系统适用于大面积宏加工，如钣金切割、焊接、航空航天等。振镜系统精度可达 $0.5\mu \mathrm{m} - 10\mu \mathrm{m}$，伺服系统则要求达到 $50\mu \mathrm{m}$ 左右。随着技术进步，两者应用领域将进一步分化，拓展更多加工场景。

• 智能制造不断加密，优质企业不断向产业链其他领域渗透
  激光控制系统企业正积极向智能激光切割头、机器人、视觉处理等方向拓展，以提升产品附加值和市场竞争力。柏楚电子已布局智能切割头业务，金橙子则致力于柔性化加工和高精度振镜系统，推动产业链上下游协同发展。

市场规模与成长性

• 激光切割占据分化场景之首，市场增速表现突出
  2020年激光切割设备市场规模同比增长 $85.7%$，2016-2020年CAGR为 $40.8%$，远高于中低功率市场增速（$31.4%$）。预计到2023年，我国激光切割设备市场规模将达403.69亿元。

• 中低功率看市场规模增速，高功率叠加国产渗透
  中低功率激光控制系统国产化率高，市场增速稳定，而高功率控制系统随着国产激光器的崛起，也迎来快速发展。2020年国产高功率控制系统市占率已达 $17%$，预计未来将进一步提升。

行业集中度较高，赛道领军者长期领跑

柏楚电子：运控赛道翘楚，切割头业务发力迅猛

• 柏楚电子是伺服激光控制系统龙头，2019至2021年营收和净利润CAGR分别为 $55.8%$ 和 $49.5%$，毛利率长期维持在 $80%$ 左右。
• 公司布局智能切割头业务，BLT4系列支持 $3\mathrm{kW} - 30\mathrm{kW}$ 功率，具备高稳定性、高效率。
• 2021年定增募资主要用于智能切割头扩产，预计2025年市场总规模达63,100台，公司有望进一步扩大市场份额。

金橙子：振镜激光控制系统赛道领军者，优质客群叠加广泛应用场景

• 金橙子在振镜控制系统领域占据领先地位，2020年市占率达 $32.29%$，国产化率仅为 $15%$，存在显著替代空间。
• 公司产品涵盖激光控制系统、高精密振镜、激光调阻设备等，客户覆盖华工科技、大族激光、德龙激光等领先企业。
• 2021年营收达1.47亿元，控制系统毛利率达 $71%$，高于激光系统集成硬件毛利率 $20%$。
• 公司计划通过募投项目提升柔性化加工和高精度振镜系统的研发与生产能力，目标投入约1.64亿元。

投资建议

• 建议关注的优质企业
  • 柏楚电子：伺服激光运控赛道翘楚，智能切割头业务发展迅猛，具备高盈利能力和成长性。
  • 金橙子：振镜激光控制系统赛道领军者，客户优质且应用场景广泛，具备良好的市场前景。

风险提示

1. 技术研发不及预期：技术突破可能受制于研发能力及周期。
2. 政策支持不及预期：国产替代进程可能受政策影响。
3. 下游需求不及预期：激光设备需求受宏观经济及行业景气度影响。

行业趋势与展望

• 激光控制系统作为产业链中游，具备较高的技术壁垒和盈利能力，是行业增长的核心。
• 随着智能制造的发展，控制系统企业正不断向高附加值产品如智能切割头、机器人、视觉系统等延伸，提升整体盈利水平。
• 高功率激光市场增速快，国产替代趋势明确，未来有望成为新的增长点。

关键数据与指标

结论

激光控制系统作为激光加工体系的核心，具备高技术壁垒与高盈利能力。随着国产替代进程加快和智能制造需求增长，柏楚电子与金橙子等企业有望在伺服与振镜控制系统领域持续领跑，推动行业整体增长。未来，随着高功率激光器国产化率提升，控制系统市场将进一步扩大，成为产业链盈利效率之巅。