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USDA报告利多，粕类将继续强势

核心内容

USDA月度报告发布后，显示美国2022/2023年度大豆单产和收货面积预期均下调，导致产量预期低于市场预期，形成利多效应。此报告支撑美豆价格，国内粕类市场也受其影响，预计将继续维持强势。国内大豆库存及未执行合同上升，但豆粕库存下降，反映出供应偏紧。远期人民币贬值、榨利亏损以及现货基差强势，进一步支撑豆粕价格。

主要观点

• USDA报告影响：单产和面积同时下调，产量预期低于市场预期，形成利多。
• 供需格局：旧季供需偏紧，新季产量不及预期，巴西新季大豆上市前，预计维持供需紧平衡。
• 国内需求：8月大豆进口量偏低，无法满足国内需求，远期采购节奏可能加快。
• 生猪市场：养殖利润走好，压栏惜售导致生猪价格上涨，有利于饲料需求恢复。
• 政府干预：近期政府投放冻肉，可能对生猪供给节奏产生短期影响。

关键信息

国际市场

• 单产预期：9月为50.5蒲式耳/英亩，低于市场预期的51.5蒲式耳/英亩。
• 收货面积预期：9月为8660万英亩，低于8月月报预期的8720万英亩。
• 产量预期：9月为43.78亿蒲式耳，低于市场预期的44.96亿蒲式耳。
• 期末库存预期：9月为2亿蒲式耳，低于市场预期的2.47亿蒲式耳。

国内市场

• 大豆库存及合同：全国主要油厂大豆库存及未执行合同均上升。
• 豆粕库存：豆粕库存下降。
• 压榨量与开机率：
  • 第35周（8月27日至9月2日）：大豆实际压榨量为196.05万吨，开机率为68.14%。
  • 第36周（9月3日至9月9日）：预计大豆压榨量为200.37万吨，开机率为69.65%。
• 油菜籽加工：
  • 进口油菜籽周度开机率增长至9.49%，较上周提高2.96%。
  • 本周压榨量为3.05万吨，较上周增长0.95万吨。
  • 22/23年度进口油菜籽累计压榨量为38.65万吨，低于去年同期68.05万吨。

操作建议

单边行情

• 豆粕和菜粕维持宽幅震荡，偏强对待。
• 不追高，等待回落时逢低做多。

跨品种价差

• 豆菜粕价差扩大，关注1月豆菜粕价差正套。

月间价差

• 继续持有豆粕11-1价差正套。
• 逢低可增加头寸，关注远月1-5价差正套机会。

现货基差

• 偏强震荡，基差维持高位。

风险提示

• 美国收割风险：可能影响实际产量和市场预期。
• 生猪相关政策：如政策调整可能对市场产生影响。
• 人民币走势变化：远期人民币贬值可能影响进口成本。
• 压榨利润修复情况：若利润修复，可能影响豆粕供应和价格走势。

作者信息

• 作者：华融融达期货厦门营业部尚油汇团队
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