20250414-江海证券-金融工程定期报告_市场因关税冲击受挫_可继续布局高股息等防御板块_12页_1mb

可转债市场分析总结（2025年4月14日）

核心内容概览

本报告为江海证券研究发展部发布的金融工程定期报告，分析了2025年4月7日至4月11日期间可转债市场的表现、个券行情及条款触发情况，并对市场走势提出了投资建议。

一、可转债市场表现

1.1 市场行情

• 市场指数表现：

  • 上证转债指数周涨幅为 -1.53%
  • 深证转债指数周涨幅为 -1.97%
  • 中证转债指数周涨幅为 -1.70%
  • 权益市场表现：
    • 上证指数周涨幅为 -3.11%
    • 中证全指周涨幅为 -4.30%
  • 相对表现：中证转债指数周绝对收益较中证全指高出 2.59%，显示可转债市场在权益市场下跌时仍具备一定防御性。

• 成交情况：

  • 可转债市场周成交量为 325,095.37万张，周环比增长 102.83%
  • 周成交额为 48,845,422.35万元，周环比增长 91.01%
  • 对应正股成交量为 5,168,497.92万股，周环比增长 89.70%
  • 正股成交额为 67,922,951.28万元，周环比增长 83.34%

• 转股溢价率：

  • 转股溢价率中位数为 37.28%
  • 算术平均数为 56.27%
  • 周环比中位数上涨 27.92%

二、可转债个券表现

2.1 个券行情

• 涨幅前五：

  • 浩瀚转债：+24.66%
  • 志邦转债：+22.00%
  • 亿纬转债：+14.90%
  • 晓鸣转债：+11.59%
  • 天润转债：+5.15%

• 跌幅前五：

  • 震裕转债：-18.32%
  • 回盛转债：-16.67%
  • 道氏转02：-13.71%
  • 博杰转债：-13.25%
  • 翔鹭转债：-12.73%

• 相关性分析：

  • 涨幅前五中，晓鸣转债和天润转债的正股表现优于转债，显示其具备较强的股债联动性。
  • 跌幅前五中，正股与转债走势基本一致，表明市场情绪对个券影响较大。

2.2 估值分析

• 价格区间分布：

  • 可转债价格小于100的个券数量为 10只（2.10%）
  • 100-110区间为 62只（13.03%）
  • 110-120区间为 195只（40.97%）
  • 120-130区间为 126只（26.47%）
  • 130-140区间为 32只（6.72%）
  • 大于140的个券数量为 51只（10.71%）

• 转股溢价率走势：

  • 各价格区间的转股溢价率中位数分别为 76.66%、92.69%、52.20%、27.00%、18.07%、8.66%
  • 周环比变动分别为 14.58%、9.07%、2.47%、35.14%、49.65%、25.62%

三、可转债条款跟踪

• 触发下修条款：截至2025年4月11日，共 195只 可转债触发下修条款。
• 可能触发有条件赎回条款：本周共 7只 可转债可能触发有条件赎回条款，具体为：
  • 道恩转债（13/30）
  • 中旗转债（13/30）
  • 新化转债（12/30）
  • 白电转债（11/30）
  • 回盛转债（11/30）
  • 中贝转债（11/30）
  • 联诚转债（10/30）

四、投资建议

4.1 市场展望

• 市场因关税冲击受挫，建议投资者可继续布局具有较好防御性的板块，如高股息和顺周期板块。
• 可转债市场在权益市场下跌时仍表现出较强的抗跌性，具备一定的避险价值。

4.2 操作建议

• 关注转股溢价率中位数较高的可转债，表明市场情绪偏乐观。
• 对于跌幅较大的可转债，需警惕正股基本面恶化带来的进一步下行风险。

五、风险提示

1. 报告可能存在数据缺失、错误、不及时等问题。
2. 报告仅从金融工程角度对市场与个券数据进行分析，不构成投资建议。
3. 投资决策应结合自身判断，谨慎使用报告内容。

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证准确性与完整性。
• 报告中的观点、结论和建议仅反映发布当日的判断，不构成投资依据。
• 报告内容不得用于任何违法用途，未经授权不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。

七、分析师信息

• 分析师：刘晓杰
• 执业证书编号：S1410523120001
• 研究领域：市场风格及技术面分析

八、报告结构

1. 可转债市场表现
2. 可转债个券表现
3. 可转债条款跟踪
4. 风险提示
5. 投资评级说明
6. 特别声明
7. 分析师介绍
8. 分析师声明
9. 免责声明

九、图表目录（关键数据可视化）

• 图1：转债指数近一年走势对比
• 图2：中证转债与权益市场指数近一年走势对比
• 图3：转债与正股区间成交对比（周度）
• 图4：转债市场发行规模与每日存续个券数量
• 图5：转债市场剩余规模和每日成交额
• 图6：转债市场转股溢价率中位数走势
• 图7：不同信用评级转债近一年累计涨跌幅
• 图8：不同价格转债指数近一年累计涨跌幅
• 图9：不同规模转债指数近一年累计涨跌幅
• 图10：不同策略转债指数近一年累计涨跌幅
• 图11：涨幅前5个券与正股涨跌幅对比
• 图12：跌幅前5个券与正股涨跌幅对比
• 图13：不同价格个券数量构成
• 图14：不同价格个券转股溢价率走势
• 图15：不同价格个券转股溢价率中位数变动

十、总结

2025年4月7日至4月11日期间，可转债市场整体表现弱于权益市场，但其防御性仍较为突出。市场成交量与成交额显著上升，显示投资者活跃度提升。转股溢价率中位数大幅上涨，可能反映市场情绪回暖。建议投资者关注高股息及顺周期板块，同时留意触发下修与赎回条款的个券风险。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。