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2019年中国保险行业信用风险展望总结

核心内容概述

2019年，中国保险行业整体维持较低风险水平，但面临监管趋严、投资风险增加和行业分化等挑战。行业整体信用状况良好，监管环境持续优化，车险费改深化，人身险回归保障本源，保险资金运用逐步规范，同时部分公司存在偿付能力不足的风险。

主要观点

• 监管环境趋严：银保监会成立标志着混业监管的开始，有助于提升行业整体规范性和风险防控能力。
• 保险发债情况：2018年境内新发债务规模大幅回升，主要为资本补充债券，发债主体信用级别整体较高，但个别公司如长安责任保险因财务问题面临信用下调风险。
• 车险费改深化：三次费改落地，进一步规范销售中介费用，压缩成本端费用率增长空间，有利于龙头企业提升市场竞争力。
• 人身险转型成效显著：134号文件实施后，中短期产品受限，行业逐步向保障型产品转型，市场集中度回升，大公司优势明显。
• 投资端风险增加：保险资金规模持续扩大，但增速回落，需关注流动性风险、资产负债不匹配风险及系统性风险。
• 税收递延型养老保险试点启动：试点地区扩大，有助于推动商业养老保险发展，提升行业服务实体经济的能力。
• 偿付能力总体充足：行业平均综合偿付能力充足率较高，但个别公司如中法人寿、吉祥人寿和长安责任保险存在偿付能力不足问题。

2018年保险业发行债券情况回顾

• 2018年保险公司境内新发债务规模大幅回升，共发行9只债券，均为10年期可赎回资本补充债券。
• 存续债券共67只，规模达2,431.93亿元，未来五年到期压力较小，2024-2026年及2028年为到期高峰期。
• 发债主体信用级别较好，其中AAA级公司占比高，仅安邦人寿因被接管维持“负面”展望，其余主体展望为“稳定”。

2018年保险业政策和监管情况回顾

• 监管力度加大：银保监会成立后，监管趋严，推动行业规范发展。
• 主要监管政策：
  • 《保险资金运用管理办法》明确资金运用形式，规范流程与风险管控。
  • 《保险代理人监管规定》提高代理人准入门槛。
  • 《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》促进税延养老保险试点健康发展。
  • 《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》鼓励资管公司参与化解股市流动性风险。
• 行政处罚情况：2018年对保险公司共作出24条行政处罚，主要集中于财险公司，涉及虚假资料、费用违规等问题。

车险三次费改落地

• 费改进一步规范销售中介费用，压缩成本端费用率增长空间。
• 三次费改扩大自主定价权，特别是四川地区下调系数下限至0.65，有利于大型财险公司提升竞争力。
• 财险市场集中度稳步上升，龙头企业受益明显。

2018年保险业发展情况回顾

财险市场发展

• 2018年1~10月财险保费收入同比增长12.62%，市场集中度保持增长。
• 前三大财险公司市场份额合计达63.94%，行业马太效应显著。

人身险市场发展

• 人身险市场集中度回升，前五大人身险公司市场份额升至56.09%。
• 134号文件推动产品结构优化，保障型产品发展迅速，中短期产品受限，行业回归保障本源。

养老与健康险发展

• 政策推动大养老大健康产业加速发展，税收递延型养老保险试点正式启动，预计未来覆盖面将持续扩大。
• 商业养老保险仍处于发展阶段，未来增长潜力较大。

保险资金投资情况

• 保险资金运用规模持续增长，2018年10月末达15.69万亿元。
• 投资结构以债券和银行存款为主，其他类资产配置逐步增加。
• 随着非标投资和境外投资增加，需关注流动性风险、资产负债不匹配风险及系统性风险。

行业整体偿付能力

• 2018年三季度末，行业平均综合偿付能力充足率为245%，核心偿付能力充足率为234%。
• 部分公司如中法人寿、吉祥人寿和长安责任保险存在偿付能力不足问题，需重点关注。

2019年行业展望

• 监管环境：预计监管仍将维持偏紧态势，推动行业回归保障本源，提升规范性和风险管理能力。
• 业务发展：车险费改进一步深化，人身险产品结构与渠道转型持续，龙头公司优势凸显，中小公司面临运营与资金压力。
• 投资端：需关注投资业绩波动及流动性、资产负债匹配、系统性风险，监管政策推动资金运用机制更加规范。
• 整体风险：行业整体风险维持较低水平，但部分公司偿付能力不足，需加强风险防控。