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商品估值及风格轮动周报：降息预期再度提升

商品市场概述

• 2024年7月5日当周，涨幅靠前的品种为能源品及油脂，跌幅靠前品种为化工。
• 黑色金属：焦煤利润收缩；高炉利润亏损减少，电炉利润亏损扩大。
• 有色金属：铜进口利润亏损扩大，锌精矿加工费收缩。
• 能源：三地裂解价差回升，丙烷-原油价差收缩。
• 化工：聚酯与烯烃链利润数据呈现结构性变化。
• 农产品：生猪养殖利润收缩。

风格轮动及投资建议

• 周度风格：空配成长、多配南华农产品、多配南华贵金属、多配黄金。
• 板块轮动聚焦于周期股与成长股转换；工业品与农产品风格调整；贵金属与工业品风格明显倾斜。
• 套利机会：表现较强头寸包括棕榈油-豆油价差、菜油-豆油价差、菜油-棕榈油价差；反之，PP-3*MA、螺纹热卷、豆粕菜粕价差表现较弱。
• 投资建议：结合供需与估值差异，建议多配铝，空配铁矿与甲醇；降息预期升温利好贵金属与有色金属。

风险与策略说明

• 投资者需警惕利润模型中因现货基准与常数差异所带来的估值失真。
• 近期政策与PMI数据波动可能持续影响市场预期，需关注后续PMI及地产数据变化。
• 价格预期较难明显修复，需控制风险敞口。

期货走势评级

• 短期:震荡为主，预计振幅±15%
• 中期:震荡范围为5%-+15%
• 长期:预计为15%以上波动区间

关于东证期货

• 提供商品期货、金融期货经纪服务及相关咨询服务。
• 拥有多个交易所会员资格，致力于成为领先的衍生品服务商。

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• 价格预测、投资建议均存在不确定风险，投资者据此操作责任自负。