20180620-广发证券-精测电子-300567.SZ-拟设上海全资子公司_加码集成电路工艺控制检测设备_3页_964kb

精测电子 (300567.SZ) 总结

核心内容

精测电子（300567.SZ）拟在上海设立全资子公司“上海精测微电子装备有限公司”，注册资本为1亿元，主要专注于半导体测试设备及集成电路工艺控制检测设备的研发与生产。此举标志着公司进一步加码半导体设备领域，拓展其业务范围，增强在集成电路检测设备市场的竞争力。

公司目前在平板显示检测领域已在国内市场占据领先地位，此次进军半导体检测设备，将借助其在该领域的技术积累与市场地位，为公司带来新的增长点。根据SEMI数据，集成电路工艺控制检测设备在半导体测试设备中的占比约为50%，市场容量与后道的ATE设备相当，涵盖膜厚检测、线宽检测、电子束检测、有/无图形缺陷检测等内容。

主要观点

1. 战略扩张：公司通过设立上海子公司，积极布局半导体检测设备市场，推动业务多元化。
2. 技术路径：子公司将通过自主构建研发团队和海外并购引入国产化技术，实现技术突破与产业化。
3. 市场潜力：集成电路检测设备市场前景广阔，公司有望借助其在平板显示领域的优势，提升在该市场的竞争力。
4. 盈利能力：公司盈利预测显示，未来三年净利润将显著增长，EPS从1.67元/股增长至3.26元/股，净利润增长率达到133%以上，盈利能力持续增强。
5. 投资建议：分析师继续给予公司“买入”评级，预计2018-2020年PE分别为42x、29x、21x，未来股价表现有望强于大盘15%以上。

关键信息

业务拓展

• 新设子公司：上海精测微电子装备有限公司，注册资本1亿元，专注于半导体测试设备。
• 业务方向：集成电路工艺控制检测设备，包括膜厚、线宽、电子束、缺陷检测等。
• 技术策略：自主构建研发团队 + 海外并购引入国产化技术。

盈利预测（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• OLED和高世代面板线投资存在不确定性；
• 新产品市场放量不及预期；
• 行业竞争加剧可能导致毛利率下降；
• 半导体业务进展低于预期。

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益

营运能力

• 总资产周转率：从0.74提升至1.10；
• 应收账款周转率：稳定在2.43左右；
• 存货周转率：从2.48提升至3.00。

偿债能力

• 资产负债率：从27%上升至30.3%，但随后下降至21.9%；
• 流动比率：从3.62提升至4.06；
• 速动比率：从3.09提升至3.46。

总结

精测电子通过设立上海全资子公司，进一步拓展其在半导体检测设备领域的布局，重点发展集成电路工艺控制检测设备，借助其在平板显示检测领域的领先优势，提升在半导体市场的竞争力。公司未来三年预计营收和净利润将保持高增长，EPS持续上升，PE逐步下降，显示出良好的成长性和盈利潜力。分析师继续给予“买入”评级，认为公司有望充分受益于面板和半导体产业的双重投资红利。然而，仍需关注OLED和高世代面板线投资的不确定性、新产品市场表现、行业竞争加剧及半导体业务进展等风险因素。