2009年-世界发展银行全球_Enabling_Conditions_for_Second_Pillars_of_Pension_Systems_27页_237kb

总结：第二支柱养老金制度的启用条件

核心内容

本文件探讨了在实施多支柱养老金制度时，第二支柱（强制性积累个人账户）所需的启用条件。作者指出，虽然已有文献提出了养老金改革的基本前提，但许多国家在改革初期未能充分满足这些条件，导致改革效果不理想。

主要观点

• 政策承诺：改革的成功依赖于政府对改革的坚定和持续承诺，包括维护宏观经济稳定、推动资本市场改革以及建立有效的监管和监督机构。
• 财政与宏观经济稳定性：改革必须有清晰的财政策略，以确保过渡期的可持续性。债务融资策略虽然在某些情况下可行，但可能对国家储蓄和资本市场发展产生负面影响。
• 金融基础设施：国家需要具备基本的金融基础设施，如支付系统、证券结算系统、交易平台和托管机构，以支持养老金制度的运行和管理。
• 监管与监督框架：监管机构需具备足够的能力和资源，以处理改革初期的挑战，如许可制度和行业整合。
• 会计、审计与估值：养老金资产应基于市场价值进行评估，并通过独立、专业的审计机制确保透明度和准确性。

关键信息

政策承诺

• 政府必须保持对改革的持续支持，通过设立专门委员会或指定官员来监督改革的实施。
• 机构间协调至关重要，包括财政部、司法部、劳动和社会保障部、央行以及金融监管机构。
• 政策制定者应避免依赖债务融资，因为这可能影响资本市场的健康发展和养老金资产的多元化。

财政与宏观经济稳定性

• 改革通常涉及将公共现收现付（PAYG）系统的一部分资金转移至第二支柱。
• 过渡期可能导致财政赤字扩大，因此需要平衡的财政策略。
• 最优融资策略可能是混合型，即初期使用债务融资，后期转向税收融资。
• 金融可持续性评估应考虑债务比率、经济增长率、通货膨胀率等关键指标。

金融基础设施

改革初期的条件

• 法律框架：需确保法治体系健全，有独立司法机构支持法律的执行和解释。
• 支付系统：需要有足够数量的稳健银行来支持大额和零售支付，以及自动化清结算系统。
• 证券结算系统：应实施“交割对付款”（DvP）机制，以降低对手方风险。
• 交易平台：应建立高效、透明的交易平台，以支持养老金资产的交易。
• 托管与存管机构：需有独立的存管机构，确保资产安全和书簿转移的顺利进行。

改革初期的改进措施

• 在改革后的五年内，应进一步完善信息集中化、自动化清结算、交易系统透明度等。
• 鼓励公司采用电子方式支付养老金贡献，以降低操作风险和成本。
• 推动证券市场透明度和价格清算机制的建设。

会计、审计与估值

• 需要独立、专业的外部审计机构，以确保养老金财务报表的准确性和透明度。
• 养老金资产应采用“市价计价”方式进行估值，以增强贡献者的信心。
• 审计范围应逐步扩展至风险管理和内部控制系统的评估。

结论

文件强调，第二支柱养老金制度的成功实施依赖于多方面的启用条件，包括政策承诺、财政策略、金融基础设施和监管框架。改革初期需重点关注法律和支付系统，确保制度的稳定性和可持续性。同时，改革过程中应持续改进监管和市场基础设施，以促进资本市场的健康发展和养老金资产的多元化。