20240126-中诚信国际-2023年货币政策及利率债回顾与2024年展望_积极财政下利率债供给或达25万亿_收益率中枢或下行至2.5_-2.6__17页_1mb

报告总结

2024年货币政策展望
政策保持灵活适度、精准有效，重点支持稳增长、降成本、防风险。预计2024年将有降准降息空间，以缓解经济修复压力和银行净息差。操作包括结构性工具如再贷款和PSL，针对重点领域如科技创新和绿色转型；同时严格防范地方政府债务风险。

2024年利率债展望
2024年利率债发行规模预计达25万亿，收益率中枢位置约在25%-26%。主要驱动力为经济韧性、货币政策稳中偏松、降成本诉求及地方化债需求；收益率下行空间受限于MLF点位支持；外国经济转向或减轻外资流出压力，利好债市。

2023年货币政策与利率债回顾
2023年货币政策精准有力，包括2次降息和2次全面降准，以及PSL重启；货币政策稳中偏松，导致资金面紧张，利率债发行量增加3.37万亿至26.39万亿。收益率中枢下行415BP至27.15%，经济波浪式修复与政策调整是主要影响因素。

其他要点
报告强调隐性债务监管压力不变，防范“处置风险的风险”；2022年部分展示降息影响融资环境改善；收益率波动与经济周期、流动性政策紧密相关。整体，2024年经济挑战依然存在，货币政策需平衡内外均衡。