20240617-国贸期货-宏观金融资讯周报_34页_2mb

宏观金融2024第6期内容总结

宏观经济分析

本报告首先分析了当前宏观经济形势。

根据5月份金融数据显示，社融增速较上月小幅反弹0.1个百分点至8.4%。增加贷款同比少增4100亿元，人民币贷款新增9500亿元，表现较为疲软。其中居民贷款和企业贷款均低于季节性水平，房地产市场需求低迷明显。5月份M1同比下降4.2%，M2同比增7%，表明实体企业和居民的融资需求仍然较弱。M2-M1剪刀差扩大至112%，维持较高水平。

海外方面，美联储召开FOMC会议，维持利率不变，联邦基金利率目标区间介于5.25%-5.50%之间。点阵图显示年内降息次数已由前几次会议的3次调整为1次，但多数委员仍认为降息是必要方向。鲍威尔在会议中表态矛盾，既有鸽派软化也有鹰派表态，总体态度偏中性。5月份美国CPI和PPI数据均不及预期，通胀压力有所缓解，但目前数据不支持立即启动降息。

未来，国内经济复苏面临外部因素和现实需求的双重压力，财政发力和地产政策加码仍是重要的支撑点。同时，海外经济放缓和通胀压力仍是关注重点，美联储降息进程可能成为影响市场情绪的重要因素。

股指分析

股票市场目前处于震荡调整阶段，基本面数据缺乏正反馈，股指缺乏明显的上涨动力。

5月份金融数据和通胀数据显示，内需指标持续偏弱，出口虽略有改善，但整体市场仍难以摆脱弱势。当前市场成交量维持低位，3000点关口市场参与情绪不高。市场对股指的多头性价比取决于价格进一步调整充分或内需改善预期增强两个因素。

未来，股指在基本面未出现明显正反馈的情况下可能继续偏弱运行。但由于政策环境和外部市场变化，仍有潜在上涨可能，但风险较高，建议谨慎操作。

国债分析

债券市场短期表现受供给和地产政策影响较大，长端利率走势受央行干预，展望中长期趋势偏向明朗。

5月份金融数据显示实体经济活力有限，市场担忧弱现实会继续拖累经济。央行近期发声提示债券市场风险，对利率曲线上端有明显的抑制作用。长端和超长端的波动空间有限，但中短期限可能继续受益于降准降息预期。

预计随着稳增长政策的持续发力，债券价格可能迎来新一轮上涨。但短期内，降息降准存在内外部约束，需观察资金利率和汇率压力变化。

贵金属分析

国际金价短期受美联储鹰派态度和美元走强影响波动较大，但从长期来看，经济不确定性仍利于金价继续上行。

上周，受法国政治风险上升和美元走强影响，黄金价格大幅波动。但美元走强的同时，市场对美联储降息预期并无明显修正，导致金价大幅波动。但从中长期来看，全球政治局势紧张、逆全球化趋势以及地缘冲突将持续推高黄金的避险需求，从而支撑黄金价格。中国央行暂停购金从中期来看并未削弱黄金配置需求。

展望未来，黄金价格可能继续中长期上涨趋势，但需要更高的风险承受能力。