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广发期货有限公司投资咨询业务资格为证监许可【2011】1292号，本报告观点仅供参考，需注意免责声明。合成橡胶周报（2025年5月24日）显示：

顺丁橡胶（BR）短期走势分析

1. 成本端：6月初丁二烯装置检修增加，支撑价格上涨；但国内供应收缩有限，亚洲乙烯装置检修虽多，关税问题导致日韩终端需求下滑，可能引发丁二烯过剩，亚洲价格下跌，成本端对BR提振有限。
2. 供需格局：顺丁橡胶5月供应提升明显，供需宽松，预计短期价格宽幅震荡。
3. 市场表现：本周国内丁二烯价格震荡下行，开工率小幅下滑，港口库存环比减少2670吨至28200吨。顺丁橡胶现货价格高位回落，厂内及贸易商库存增加，分别较上周+350吨和+330吨。

丁二烯供需与价格变化

• 国内产能利用率6773%，环比降029个百分点，主要因南京诚志、斯尔邦等装置停车，扬子巴斯夫重启影响有限。
• 1-4月国内丁二烯产量同比增145%，表观消费量增179%，净进口同比增576%。
• 国内顺丁橡胶产量同比增208%，表观消费量增133%，5月供需平衡表显示供应消费量为489975吨，净进口20000吨。

轮胎与汽车市场影响

1. 轮胎行业：4月产量环比下滑，半钢胎产量5539万条（环比-716%），全钢胎产量1308万条（环比-446%）。出口方面，新能源汽车出口量同比增长56%，但轮胎出口增速放缓。
2. 汽车市场：4月整车产销同比增89%和98%，新能源汽车渗透率达473%。欧盟一季度乘用车销量同比降19%，纯电车型市场份额达152%；4月重卡销量环比降214%但同比增65%，整体略低于预期。

核心结论与策略

• BR短期走势受供需宽松及成本端震荡影响，预计宽幅震荡，建议空单持有，套利方面观望。
• 丁二烯内外盘价差缩窄，进口套利窗口开启，需关注欧洲到亚洲套利情况。
• 轮胎库存累库与去库并存，下游采购谨慎，影响BR需求。

关键数据图示

• 丁二烯周度开工率趋势图显示，2025年1-4月开工率波动，部分装置检修导致供应不稳定。
• 顺丁橡胶毛利趋势显示，周内平均生产毛利回升至-7386元/吨，但整体仍亏损。
• 新能源汽车销量持续快速增长，渗透率攀升，但传统燃油车市场份额下降。

总结：当前合成橡胶市场受成本端震荡、供需宽松及终端需求疲软影响，短期价格以震荡为主，重点关注丁二烯供需变化、关税政策对日韩市场的影响，以及新能源汽车对下游需求的支撑作用。