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宝城期货动力煤早报摘要（2024年5月31日）

核心观点

动力煤价格预期偏强运行，核心逻辑来自供应收缩与需求边际改善的综合影响。

一、供需矛盾加剧：供应收缩是主因

1. 国内产量下滑
   • 山西4月原煤产量同比降幅显著，三超整治压制超产行为；
   • 下调产能核定成为长期约束，预计2024年山西省煤炭复产难度较大。
2. 进口依赖度下降
   • 印尼煤因利润倒挂减少出口，5月到港水平不及往年同期；
   • 外贸供应边际收缩强化国内煤价支撑。

二、需求端变化：旺季驱动价格重心上移

1. 迎峰度夏启幕
   • 6月后制冷用电需求增加，叠加气候预测升温概率较高，带动电厂日耗回升；
   • 发改委确认基建项目超70%开工，建材需求端逐步释放。
2. 季节性补库启动
   • 航运数据表明港口库存或进入主动补库周期，前期压制价格上涨因素被弱化。

三、价格趋势研判

• 短期震荡偏强：现货市场交易活跃度提升，进口窗口关闭强化价格支撑。
• 中期偏多逻辑延续：旺季需求兑现叠加供应收紧预期，煤价运行中枢预计抬升。

关注风险因素

1. 全球能源价格波动及极端天气对进口煤补充的影响；
2. 国内保供政策能否有效落实及煤矿安全检查力度变化。

注：本摘要仅为内容凝练，实际交易需结合风险偏好及资金管理综合决策。