20230807-东海证券-FICC_资产配置周观察_如何看待地产政策信号对债市影响__17页_2mb

总结

地产政策对债市影响

地产产业链在GDP中占比超1/3，能显著影响融资需求和利率。政策以稳定为主，焦点在需求端松绑（如存量房贷利率调整、认房不认贷），而非供给侧刺激。市场分歧存在，但中期不构成显著利空，债市调整有限，潜在机会在降息降准预期下延续。

与2022年政策比较

2022年Q4政策更偏供给侧，强调保交楼；本轮则侧重因城施策和需求释放。供给端政策更直接影响利率，但本轮政策力度较温和，预计后续或有加码，但整体基调稳定。

宽货币空间分析

央行仍有潜在降准或降息空间，基于经济数据和流动性需求。2023年Q1超储率低，专项债加快发行及MLF到期增多，预计三季度可能降准。宽货币推动债牛持续，票牛预期未改。

原油价格展望

原油价格连续6周回暖，主要因沙特和俄罗斯减产、美国库存下降，布伦特原油升至86美元/桶高点。供需紧张和亚洲需求支撑价格高位震荡，不宜过度看涨，但短期内维持强势。

美债和汇率观察

美债收益率上行，受惠誉评级下调和供给增加影响，美元指数反弹但强弩之末。人民币汇率底部或现，内部经济和政策提振增强，但需警惕外部风险。日债收益率稳定于0.6%上方。

权益市场机会

美国加息周期近尾声，中国宽货币周期推进，股债比底部确认。A股和港股胜率较高，适合长期布局，关注政策连贯性和经济数据确认底部。风险包括外部通胀、银行危机和地缘风险。