20241007-东吴证券-固收周报_债市猛烈调整后_下一步路向何方__33页_2mb

中美债波动与后续影响分析

中国债市调整原因

本次固收周报分析了2024年9月24日央行召开的“金融支持经济高质量发展”会议对债券市场的影响。会议推出三项政策：降准降息、降低存量房贷利率、创设支持股市工具，导致10年期国债收益率快速上行，达到年初以来最快下跌。此前债市已对部分政策定价，但下调存量房贷利率信息引发市场分歧，叠加股市走强的跷跷板效应，使债市呈现调整态势。

影响因素研判

三方面利多因素尚在延续：

• 基本面：复苏迹象仍需观察
• 政策面：降准预期为债市提供支撑
• 资金荒：资产荒预期未改

报告认为宽货币周期未彻底结束，潘主任透露年内或再降准，有利债市中长期走势。建议投资者在收益率上行调整期逢低配置。

当前市场仍存在两派观点：报告间数据表明9月25日、30日债市曾出现上涨，显示行情存在分歧。对基本面改善及股市抽水效应需保持警惕。

美国债市走势分析

报告认为美联储后续降息步伐将更加审慎，布伦特原油逼近40%关口后存在修复可能。初步数据显示8月通胀数据低于预期，就业市场活力上升，为政策调整提供新预期窗口。截至9月28日的Fedwatch预期11月降息概率达100%，12月仍需关注就业与通胀数据。

投资建议

报告建议把握美债修复机会，分阶段低吸，关注央行利率走廊策略演变。针对中国债市，指出信用利差走扩与等级利差变化需警惕，强调短期波动仍是择机配置良机。（字数：668）