20241029-东方财富证券-北京人力-600861.SH-2024年三季报点评_24Q3业绩超预期_期间费用率持续优化_4页_472kb

北京人力（600861）2024年三季报点评总结

业绩表现

公司2024前三季度实现营业收入33179亿元，同比增长155%；归母净利润641亿元，同比增长848%；扣非净利润402亿元，同比增长1379%。第三季度单季收入11313亿元，同比增长184%；归母净利润207亿元，同比增长523%；扣非净利润126亿元，同比增长330%。业绩超预期主要受益于业务增长、政府补助及去年同期股权处置收益。

财务简析

毛利率与费用率

前三季度毛利率57.3%，同比下滑0.89个百分点，外包收入占比提升可能为原因之一。期间费用率合计32.2%，同比下滑9.1个百分点，费用管控持续优化。销售净利率2.56%，同比提升0.46个百分点。

营运现金流

前三季度经营性净现金流同比下滑1336%，主要受业务执行时间差异及重大资产重组涉税影响。

业务布局与风险提示

核心业务与外包增长

公司外包收入占比稳步上升，人事管理、薪酬福利等业务毛利率受宏观环境影响较大，预计随需求回暖逐步恢复。

国际化拓展

借助德科集团全球网络，整合资源支持中国企业出海。2024上半年与德科、华为签订全球合作协议，强化国际化布局。

风险因素

宏观经济波动、行业竞争加剧及应收账款回收风险仍需关注。

投资建议与估值

公司深耕人力资源服务主业，外包渗透率提升和国际化战略驱动收入增长。预计2024-2026年营收及净利润保持高速增长，首次覆盖给予“增持”评级，PE由173倍降至12.9倍，估值吸引力显著。

结语

北京人力三季度业绩超预期，费用率持续优化，外包业务与国际化布局为长期增长提供动力。风险主要源于宏观环境和竞争格局，但估值与业务前景支撑增持评级。