20220302-天风证券-商贸零售_阿里巴巴_业绩符合预期_投入从探索式到聚焦式_经营拐点或在消费恢复态势_4页_376kb

阿里巴巴FY2022Q3业绩总结

核心内容

阿里巴巴在2022年3月2日发布了FY2022Q3的财务报告，整体业绩表现符合市场预期。公司营收同比增长10%，主要得益于中国商业、云计算及国际商业业务的稳定增长。尽管调整后EBITA同比下滑27%，Non-GAAP净利润同比减少25%，但核心业务在消费复苏和战略调整的背景下展现出一定的恢复迹象。

主要观点

• 整体业绩表现：阿里巴巴FY2022Q3营收为2425.8亿元，同比增长10%，核心商业业务收入增长7%，云计算业务增长20%，国际商业业务增长18%。
• 盈利状况：调整后EBITA为448.22亿元，同比下滑27%，净利率降至18%；GAAP净利润为192.24亿元，同比大幅下降75%。
• 业务结构调整：公司从全面探索转向更加聚焦的业务投入，特别是在本地生活、菜鸟及数字娱乐等板块，显示出战略重心的调整。

关键信息

核心运营数据

• 阿里巴巴生态体系中国市场年度活跃消费者达9.79亿，环比增长2600万。
• 中国商业业务年度活跃消费者为8.82亿，环比增长2000万，其中淘宝特价版活跃消费者达2.8亿，环比增长3900万。
• 本地生活服务年度活跃消费者约3.72亿，环比增长1700万。

收入拆分

成本费用

• 研发费用率保持6%不变。
• 销售费用率同比上升4个百分点，达到15%。
• 一般及行政费用率保持4%不变。

业务分析

1. 客户管理收入：小幅下降，主要受四季度GMV疲软和商家服务收费下调影响，预计CY22Q1 GMV有所好转，但服务收费影响将持续至下半年。
2. 淘特与淘菜菜：淘特增长趋缓，淘菜菜表现相对强劲，或与投入倾斜有关，未来几个季度亏损有望改善。
3. 本地生活服务：Q4投入力度加大，非餐业务仍保持高速增长，高德整合投入增加，饿了么等到家业务亏损收窄。

投资建议

• 行业趋势：整体下行或已进入后半段，云计算业务将率先见拐点。
• 利润拐点：公司整体利润拐点关键仍在于淘系，需关注消费态势的恢复。
• 建议关注：后续经营拐点临近，建议持续跟踪。

风险提示

• 电商行业竞争加剧。
• 宏观经济环境及消费恢复速度不及预期。
• 监管政策趋严。
• 新零售业务进展不及预期。
• 业绩预告为初步测算结果，以年报为准。

投资评级

作者信息

• 分析师：刘章明
• 执业证书编号：S1110516060001
• 邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 联系人：李田
• 邮箱：litiana@tfzq.com

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