20160828-东兴证券-A股市场策略点评报告_震荡-眉头解不开的结_市场耐不住的劫_21页_1mb

A股市场震荡分析总结

核心内容

本报告分析了2016年8月28日A股市场震荡格局的成因，从经济基本面、流动性及政策制度三个方面进行深入探讨，指出当前市场处于震荡区间，并对后期走势作出预判。

主要观点

1. 经济基本面

• 企业盈利持续改善，7月工业企业利润同比增长11.0%，高于市场预期。
• 工业品价格指数（如CRB和南华工业品）上行，PPI回升将对CPI形成传导，预计四季度CPI将回升。
• 产成品库存同比收窄至-1.8%，显示库存触底，补库存周期有望开启。
• 然而，政策宽松受限，“去产能、去杠杆”政策执行将带来短期经济乏力，企业盈利改善不足以推动市场大幅反弹。

2. 流动性

• 中国年内难以出现大水漫灌式货币刺激，货币政策边际宽松有限。
• 美联储加息预期增强，预计12月加息概率较高，人民币汇率承压。
• 股票市场风险溢价水平下降，反映投资者情绪偏乐观，支持股指稳定震荡上行。
• 资产荒背景下，部分高风险偏好资金回流股市，带动股票资产估值回升。

3. 制度与政策

• 金融监管趋严，打击投机炒作，规范市场环境。
• 借壳、重组等交易方式受到限制，市场风格向价值股倾斜。
• 短期对市场形成压制，但长期有助于市场健康发展，推动震荡格局形成。

关键信息

市场表现回顾

• 上证综指本周周累计跌幅为-1.22%，创业板指跌幅-0.67%，沪深300跌幅-1.72%，中证500跌幅-1.37%。
• 全市场日均换手率下降至0.88%，股市存量博弈特征明显。
• 采掘行业市盈率涨幅最大，达到3.10%，房地产行业跌幅最大，为-3.57%。

概念板块表现

• 装饰园林指数涨幅最大，达6.97%。
• 中日韩自贸区指数市盈率涨幅最高，达35.18%。
• 网络彩票指数与天津自贸区指数市盈率跌幅最大，均为-100%。

流动性数据

• 央行本周净投放流动性3100亿元，市场资金面相对宽松。
• 银行间质押回购利率上升，显示资金成本增加。
• 票据直贴利率略有上升，国债收益率也有所上升，10年期国债收益率升至2.7475%。

产业数据

• 布伦特原油价格结束涨势，降至49.1美元/桶。
• 中国煤炭价格指数缓慢上升，达128.5点。
• 钢材价格指数持续上扬，水泥价格指数本周涨幅较大。
• 房地产成交量维持高位，一线城市日均成交1528套，二线城市日均成交2230套。

结论

• 震荡格局在三、四季度可能有所上移，预判上证综指震荡区间为2900点至3200点。
• 供给侧改革将推动煤炭、钢铁、有色等行业优质产能的改善，提升盈利能力。
• 风险方面，关注9月初G20峰会后政策变化及人民币汇率波动对市场的影响。

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120012
• 范子铭：中国人民大学硕士，东兴证券研究所策略研究员，执业证书编号：S1480116070045
• 宋劲：英国埃克塞特大学金融学硕士，东兴证券研究所策略研究员，执业证书编号：S1480116070045

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

免责声明

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