20231211-国投证券-家电行业2024年投资策略_国内稳步复苏_外销高景气可期_24页_1mb

安信证券家电行业2024年投资策略深度分析总结

• ▲ 投资评级：领先大市-A
• ▲ 核心观点：2024年重点关注三大方向：（1）出口延续高景气（补库存+人民币贬值+自主品牌扩张）；（2）国内地产政策边际放松改善预期；（3）可选消费弹性（扫地机、商用冷柜、厨房小家电）。终端消费景气与地缘政治博弈改善预期是核心驱动因素。

🔧 核心要点

⚡ 标的推荐

• 美的集团：国内外销双驱动，渠道与品牌护城河深厚
• 海尔智家：美国地产回暖可提振业绩，数字化转型提升盈利能力
• 格力电器：高基数压力下龙头稳健性突出，央空份额提升受益于政策
• MiniLED：兆驰股份全产业链布局，降本加速（年均降10%）
• 清洁电器：石头科技海外全能基站渗透领先，科沃斯新品类盈利改善

🌍 外销增长动能

• 需求：欧美库存触底+消费信心回暖+新兴市场自主品牌扩张（海信墨西哥、美的巴西）
• 货币：人民币贬值2023推动出口，2024需警惕汇率波动
• 品类：家电品类结构优化，电动工具龙头创科实业、泉峰控股弹性突出

💧 国内边际改善

• 地产链：竣工数据转正（YoY+187% 2023Q1-Q3），政策持续发力预期
• 品类分化：扫地机渗透率提升（需再度放量），洗地机价格战缓和
• 个股机会：小熊电器场景化产品+飞科电吹风、剃须刀品类增长

🕒 图表关键指标

MiniLED电视：2024预计销量破120万台（4%渗透率），成本年降10%  
欧美消费信心：2023年回升，2024年关注美国房贷利率变化  
空调2024：销量区间8800-9300万台，龙头库存周期健康 

⚠️ 风险提示

1. 原材料价格大幅波动（铜、铝）
2. 房地产销售不及预期
3. 人民币超预期升值

🔔 投资线索

• 重点关注：
  • MiniLED价格带下移带来产业链机会
  • 海外品牌化出口企业（美、海、石）
  • 清洁电器龙头（石头、科沃斯）

备注：如需完整个股经营数据及市场交互逻辑，可查阅原报告附件部分。