20201130-中泰证券-绝味食品-603517.SH-理性看待短期波动_竞争力持续加强_4页_572kb

绝味食品（603517.SH）投资分析总结

核心内容

绝味食品（603517.SH）是一家专注于卤制品行业的食品制造企业，其在2020年面临疫情带来的短期挑战，但整体竞争力持续增强。分析师团队认为，短期股价波动主要源于疫情对同店增长的影响，应理性看待，关注其长期发展及“美食生态圈”战略的推进。

主要观点

• 短期波动与长期发展
  疫情反复对高势能门店造成短期承压，但社区店同店增长保持稳定。预计随着疫情平稳，开店成果将在收入端体现，公司中长期发展仍具潜力。

• 逆势开店强化渠道壁垒
  公司在疫情下仍保持开店节奏，尤其加强高势能门店布局，全年净开店有望接近2000家。随着门店数量增加，公司市场份额有望进一步提升。

• 成本下行释放利润弹性
  毛鸭价格回落，预计公司成本端压力将缓解，推动毛利率提升，增强盈利能力。

• 构建“美食生态圈”
  公司通过新项目孵化、投资并购等方式构建“美食生态圈”，成为“特色食品和轻餐饮的加速器”。尽管部分被投公司受疫情影响，但整体投资收益有望逐步恢复并增长。

• 盈利预测与估值
  公司预计2020-2022年营业收入分别为54.65亿元、71.21亿元、82.78亿元，归母净利润分别为8.06亿元、11.76亿元、14.25亿元。EPS分别为1.32元、1.93元、2.34元，对应PE分别为54倍、37倍、30倍。分析师维持“买入”评级。

关键信息

股价与市场情况

• 当前股价：70.88元
• 市值：43,140百万元
• 流通市值：43,140百万元

投资要点

• 疫情对同店增长造成一定影响，但公司逆势扩张增强渠道优势。
• 高势能门店短期承压，但社区店表现良好。
• 成本下行趋势明显，毛利率有望提升。
• 投资收益逐步恢复，第二增长曲线逐步兑现。
• 未来三年收入与利润均呈现增长态势，估值逐步下降，投资价值提升。

财务预测（单位：百万元）

投资风险提示

• 全球疫情反复及经济增速放缓
• 原材料价格大幅上升
• 渠道拓展不及预期
• 食品安全事件

评级说明

行业评级说明

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映分析师观点，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。投资者需自行关注更新信息，公司不承担因此产生的任何责任。