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华泰期货商品最优策略组合周报总结

核心内容概述

本报告为华泰期货研究院于2021年4月19日发布的《商品最优策略组合周报》，主要分析了当周原油、黑色、美股、黄金等商品的表现，并针对贵金属、铜及苹果等品种提出了相应的策略建议。同时，报告还列出了2021年4月的重要经济事件，供投资者参考。

主要观点与关键信息

本周市场表现

• 原油、黑色领涨：受经济复苏和财政刺激政策推动，原油及黑色系商品价格持续上涨。
• 沪深300领跌：股市整体表现不佳，尤其以沪深300指数跌幅显著。
• 黄金、美股、原油上涨：市场对通胀预期增强，推动黄金及美股上涨，原油价格亦受益于供需关系改善。

商品策略建议

贵金属（黄金、白银等）：谨慎偏多

• 利率：短端利率维持低位，长端收益率可能继续走高，但美联储可能采取YCC政策。
• 通胀：经济复苏和原油价格上涨推动通胀预期上升。
• 汇率：美元指数反弹概率较低，有利于贵金属价格。
• ETF持仓：黄金ETF减持，白银ETF增持，但市场信心仍需重建，关注黄金ETF持仓拐点。
• 终端行业：光伏行业对白银需求增长可期，但市场热情可能减退。
• 策略建议：2021Q2维持谨慎看多思路，可逢低吸入。

铜：谨慎偏多

• 供应：矿山干扰率下降，但海外铜无法快速运抵国内，预计Q2供应增量有限。
• 消费：新能源车和光伏行业新增需求已部分反映，传统消费旺季将推动消费回升。
• 库存：全球库存仍处于低位，Q2国内预计去库11万吨。
• 基差：市场升贴水报价走低，基差可能在0至125之间波动。
• 利润：TC处于历史低位，硫酸价格上涨改善整体盈利。
• 宏观：全球宽松货币政策延续，长端美债收益率可能继续上升，通胀压力增加。
• 策略建议：当前可逢低吸入，关注硫酸价格走势。

苹果：谨慎偏空

• 供应：新季苹果开花，倒春寒影响证伪，产量趋势性上涨。
• 消费：高价水果消费能力减弱，下游走货缓慢，替代水果产量增加，冲击苹果消费。
• 库存：冷库库存高企，降库速度慢，现货价格大幅下跌。
• 基差：交割标准放宽，交割品成本下降，盘面基差估值偏高。
• 成本：种植成本维持正常，但交割成本下降。
• 宏观：疫情对水果市场价格形成压制，市场对高价水果接受能力较弱。
• 策略建议：建议逢反弹做空2110及以后合约，因供需失衡明显。

重要经济事件关注

2021年4月的重要经济事件包括：

• 4月29日：中国3月官方PMI、美国3月ADP就业人数、美国总统拜登发表讲话。
• 4月30日：欧盟3月PMI终值、美国3月ISM PMI。
• 5月1日：美国3月非农就业数据。
• 4月18-21日：博鳌亚洲论坛召开。
• 4月20日：中国3月金融数据、MLF到期、美国3月零售销售。
• 4月21日：中国LPR利率报价、央行行长易纲发言。
• 4月22日：加拿大央行利率决议、美国EIA原油库存。
• 4月23日：欧洲央行利率决议。
• 4月26日：美国3月耐用品订单、日本央行利率决议。
• 4月29日：美国一季度GDP初值、美联储利率决议。
• 4月30日：中国4月官方PMI、欧元区一季度GDP初值。

附加信息

• 期赢天下APP：提供科技赋能的智慧决策工具，助力投资者把握市场动态。
• 一对一客户经理：为客户提供个性化服务，提升投资体验。
• 交割地图：可视化展示交割信息，便于投资者分析市场趋势。
• 华泰期货研究院：提供专业商品策略建议，关注市场变化与宏观因素。
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风险提示

• 免责声明：本报告基于公开资料整理分析，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 风险揭示：期货交易具有高杠杆、波动频繁及幅度剧烈的特点，投资者需具备充分的风险认知与承受能力。