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北京人力（600861）2023年半年度业绩预盈暨分析

核心观点

北京人力作为人力资源服务龙头企业，业绩持续兑现。2023年上半年预计实现归母净利润198-237亿元，同比扭亏。公司完成北京外企资产注入，后者贡献净利润488-527亿元。

业绩简述

• 2023年上半年预盈：预计归母净利润198-237亿元，同比扭亏。业绩增长主要来自北京外企资产置入及业务外包高增长。
• 北京外企业绩：2023年上半年实现归母净利润488-527亿元，扣非归母净利润298-312亿元。

核心业务与增长动力

• 业务外包：公司大力发展灵活用工业务，强化外包解决方案与垂直领域专业能力，提升服务价值，业绩稳健增长。
• 合作伙伴：与德科集团合资的外企德科，服务客户超28000家，依托合作持续加大中国区扩张。

竞争优势分析

1. 广泛渠道：全国34个省市自治区的240余家分支机构，服务客户涵盖华为、阿里等知名企业。
2. 充足资金实力：2021年末货币资金达6051亿元，支撑垫资类业务增长。
3. 数字化转型：拟投资1304亿元推进FESCO数字一体化建设项目，推动服务半径扩大与降本增效。
4. 政策支持：国有企业改革政策支持龙头企业发展，促进其兼并重组与资本运作。

投资建议

• 预测2023-2025年归母净利润分别为876亿元、1032亿元、1162亿元，对应PE分别为156倍、133倍、118倍，维持“增持”评级。
• 公司具备客户、资金和平台优势，业绩增长潜力大，但需关注市场竞争、外包业务增速和政策监管风险。

风险提示

• 市场竞争加剧风险、业务外包发展不及预期、政策监管趋严等风险仍存。

财务数据摘要

• 收入：预计2023年营业收入达558亿元，同比增长270%。
• 净利润：2023年预计319亿元，同比增长190%。
• 估值：截至2021年，公司PE为156倍，PB为158倍。