20240122-金源期货-铜周报_红海危机升级_铜价震荡向下_10页_806kb

红海危机持续和通胀预期升温增加了海外铜价支撑，叠加国内矿端供应干扰延续，铜价维持震荡。

核心观点及策略

上周铜价震荡向下，主要因美联储官员对年内降息保持谨慎，以及红海危机的持续和国内经济数据不容乐观。数据显示，中国四季度GDP环比增速放缓，地产投资表现疲软，MLF平价续作，对宽松预期构成抑制。

从供应和需求角度看，虽然海外矿端扰动导致低库存维持，但国内需求放缓明显，累库周期确立，加之长三角地区爆发同业粗炼关停，实际产量不及预期，令铜价难以突破上方压力。另红海局势升级引发美国制裁担忧，进一步抑制全球贸易预期，增加价格下行风险。叠加基本面转弱和宏观预期不明，建议短期维持震荡思维，暂观望为主。

摘要精要

• 价格走势：上周铜价震荡下行，受美联储鹰派立场和红海危机双重影响。
• 供需解析:
  • 供应：上游干扰不减，低库存格局延续支撑价格。
  • 需求：国内经济全面疲软，季初终端和地区淡季效应明显，进入累库阶段。
• 宏观动因：持续升级的地缘政治冲突、通胀忧虑推升政策协调难度，国产转型阵痛期叠加LPR操作维持按兵不动。
• 关键需要关注的因素：美债利率曲线、欧美央行政策会议、国内实际降息时点、世界银行警告可能短暂停产导致产量短缺。

免责声明

本报告仅为内部信息，未经铜冠金源期货投资咨询部书面授权，任何引用、转载及传播均属违规，将视情况承担法律责任。
本报告四表五图均来自公开渠道，力求客观公正；数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。
报告不考虑投资者个人财务目标、资产配置和心理预期，对投资者操作具有法律行为风险提示。