20210413-兴业证券-保利物业-06049.HK-坚持有质量地稳健发展_5页_895kb

保利物业证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为保利物业（06049.HK）发布的证券研究报告，由兴业证券经济与金融研究院出具，发布日期为2021年4月13日。报告维持“买入”评级，目标价为82.00港元，预期股价将上涨58%，对应2021-2023年PE分别为45、34、25倍。报告重点分析了公司的财务表现、业务增长、盈利预测及潜在风险。

主要观点

• 盈利能力稳定增长：2020年公司实现收入80.4亿元，同比增长34.7%；归母净利润6.7亿元，同比增长38.3%。每股盈利为1.22元，派息率为35.3%。
• 业务结构优化：社区增值服务占比从2019年的18.6%提升至2020年的21%，显示出公司业务结构的优化趋势。
• 毛利率保持稳定：尽管社区增值服务毛利率因零售业务占比提升而略有下降，但公司预计综合毛利率将维持在20%左右，未来随着业务结构改善，整体毛利率有望提升。
• 管理面积持续扩张：截至2020年，公司合约及在管项目总面积分别为5.67亿方和3.80亿方，其中新增合约面积56%来自第三方，新增在管面积75%来自第三方，显示公司正在逐步扩大第三方业务占比。
• 盈利预测上调：2021-2023年公司营业收入预计分别为104.7亿、141.0亿和180.4亿元人民币，同比增长率分别为30.3%、34.7%和27.9%；归母净利润预计分别为8.7亿、11.7亿和15.6亿元人民币，同比增长率分别为29.6%、33.6%和33.9%。

关键信息

财务数据（2020A及2021-2023E）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价82港元。
• 公司坚持有质量地稳健发展，注重服务质量、客户体验与业绩增长之间的平衡。
• 未来三年盈利预测显示公司收入和利润将持续增长，具备良好的增长潜力。

风险提示

• 业务扩张不及预期。
• 物业管理满意度降低。
• 物业管理费收缴率降低。
• 物业管理费提价受阻。

结论

保利物业在2020年实现了良好的财务表现和业务增长，未来三年公司预计将继续保持稳健增长，毛利率有望提升，管理面积持续扩张，尤其是第三方业务占比增加，展现出公司向市场化、专业化发展的趋势。报告维持“买入”评级，目标价为82港元，体现了对公司长期增长潜力的信心。投资者需关注潜在风险，如业务扩张不及预期及费用收缴率变化等。