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传统消费淡季将至 供需两弱格局将为主旋律

核心内容总结

供应端

• 限产情况：2022年1月，部分主要生产地区因环保稽查或设备检修出现限产，影响产能约40-45万吨。
• 再生铅企业复工延迟：春节假期将导致再生铅企业复工较晚，预计2月可能出现短时供应紧张。
• 产量数据：2021年11月国内铅精矿产量为139.68万吨，同比上涨4.04%，但较供给侧改革前仍明显下降。
• TC价格：国内铅精矿TC价格稳定在1,150元/吨，进口矿TC价格上升至90美元/吨。
• 再生铅占比：2021年国内再生铅产量达399.24万吨，占总产量的近60%。

需求端

• 消费淡季：1、2月为传统消费淡季，叠加春节假期，下游铅蓄电池企业开工率将回落。
• 备货情况：节前部分企业提前备货，但因运输原因，部分地区需求延迟。
• 价格波动：2022年1月铅酸蓄电池价格基本稳定，成品库存有所回升，但对铅价支撑有限。

库存端

• 上期所库存：2022年1月继续下降0.50万吨至8.14万吨，国内五地社会库存下降0.68万吨至8.54万吨。
• LME库存：12月库存小幅下降至5.29万吨。
• 去库原因：春节较早，下游企业提前备货，节后再生铅企业复工延迟，库存去化速度放缓。

1月行情预测

• 2月行情：春节影响下，供需两弱将成为主导，但短期内可能出现供需错配，行情或维持偏强格局。
• 整体趋势：预计2月整体仍以中性态度为主，后期随着再生铅企业复工，供需矛盾将缓解。

操作建议

• 操作区间：PB2203合约14,950-15,450元/吨。
• 策略：保持中性操作，关注库存去化情况及再生铅企业复工进度。

关注重点

• 库存去化持续性：库存是否持续下降，或出现阶段性滞涨。
• 再生铅复工时间：再生铅企业复工延迟可能加剧短期供需矛盾。
• 消费淡季影响：1、2月为传统消费淡季，需求端支撑有限。

投资咨询团队信息

• 研究员：陈思捷

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• 师橙

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• 付志文

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联系人

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