20171125-中国银河-A股策略周报_切勿急躁_不为短势所困_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年11月25日发布的A股策略周报指出，近期A股市场波动率加大，主要由于金融监管政策新规对投资者情绪的影响，导致部分前期涨幅较大的白马股出现调整。尽管短期市场存在分歧，但中长期仍看好A股整体平稳上行趋势，建议投资者保持谨慎，以价值投资为导向。

主要观点

• 市场波动原因：投资者情绪受金融监管政策影响，追高意愿不足，部分绝对收益机构提前兑现收益，市场风险偏好下降。
• 短期调整性质：短期调整并非市场拐点，不改变A股未来整体平稳上行格局。
• 金融监管动态：监管当局在资管新规征求意见稿发布后，进一步加强金融监管，特别是对互联网小贷和跨区域经营等问题的清理整顿，有助于消费金融市场规范发展。
• 宏观经济表现：10月经济数据稳健增长，工业增加值、固定资产投资、消费和出口均有所回升，但房地产销售增速持续下行。
• 估值水平：11月24日，全部A股市盈率18.49倍，剔除金融后为26.79倍，整体估值处于合理区间。
• 流动性变化：利率整体上行，反映市场资金面趋紧，货币政策保持稳健中性。
• 杠杆率情况：沪深两市融资余额升至10315.80亿元，显示市场融资需求仍在。

关键信息

市场表现

• 上证50下跌0.07%，上证综指、深证成指、中小板指与创业板指分别下跌0.86%、1.10%、0.90%、2.79%。
• 金融板块表现良好，涨幅1.09%；周期、消费、成长、稳定板块均下跌，其中消费板块跌幅最大，达3.43%。
• 银行、有色金属、煤炭等行业上涨，食品饮料、电子元件、医药等行业回调。

宏观经济

• 10月工业增加值同比增长6.2%，制造业增长6.7%，电力、燃气及水的生产和供应业增长9.2%。
• 10月社会消费品零售总额增长10.0%，其中乡村消费增长较快。
• 10月进出口同比增长10.2%，出口增长6.1%，进口增长15.9%。
• 房地产销售面积增长8.2%，新开工面积增长5.6%，增速持续下行。
• CPI上涨0.7%，PPI上涨6.5%，通胀压力可控。

估值变化

• 全部A股PE为18.49倍，剔除金融后为26.79倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指成分股市盈率分别为14.99倍、26.47倍、33.93倍、38.34倍。
• 不同风格指数市盈率和市净率显示，成长板块估值较高，而稳定板块相对较低。

流动性分析

• 利率整体上行，反映市场资金面趋紧。
• 央行公开市场操作持续进行，逆回购利率和MLF操作对市场流动性产生影响。
• 10年期国债收益率为3.92%，显示市场对长期利率的预期有所上升。

杠杆率变化

• 截止11月23日，沪深两市融资余额达到10315.80亿元，显示市场融资规模有所扩大。

投资建议

• 短期策略：建议投资者保持谨慎，关注市场波动，避免因短期调整而急躁离场。
• 中长期策略：看好行业龙头，其竞争优势和市占率提升将推动盈利能力增强。
• 关注方向：重点关注2018年国企改革提速带来的投资机会，以及新兴制造业和新兴消费领域的布局。

分析师信息

• 分析师：丁文（策略分析师）
• 联系方式：dingwen@chinastock.com.cn，(010)66568797
• 执业证书编号：S0130511020004

鸣谢

• 策略研究员：蔡芳媛
• 联系方式：caifangyuan@chinastock.com.cn，(8610)66568229
• 研究方向：持续推荐十九大提出的新方向，关注新兴制造业和新兴消费的投资机会。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

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