20181217-东吴证券-策略周评_如何看_消失的次新股行情__25页_1mb

报告摘要

本文主要分析了2018年10月19日以来A股市场中“次新股行情缺席”而“低价股行情崛起”的现象，并结合历史数据探讨了其背后的原因。

次新股行情缺席：在2016年以来的四次创业板反弹中，次新股板块均表现活跃，但10月19日开始的这轮反弹中，次新股未表现出明显相对收益。
低价股行情崛起：低价股在市场反弹中表现突出，成交额逐步上升，超额收益显著。
历史规律：类似“低价股成交金额触底回升而新股成交金额持续下行”的情况，历史上仅在市场底部区域出现过三次，分别对应上证综指的998、1665和1850点附近。

资金参与度下降：市场整体成交金额降至历史低位，次新股板块主要依赖活跃资金，而活跃资金在市场低迷时更倾向于选择流动性更强、波动性更低的低价股。
超跌指标：新股上市后的连续封板数量是判断次新股行情强弱的重要指标。当前该指标处于历史低位，表明次新股板块超跌，理论上应具备上行潜力，但实际表现未如预期。
市场底部特征：在市场大底阶段，成交量低迷，活跃资金受限，因此选择具有相对优势的低价股板块进行布局。

A股整体表现：本周万得全A指数收盘价3397，较上周下跌1.16%；市盈率13.71（历史分位数12%），市净率1.48（历史分位数1%）。
板块表现：
- 蓝筹板块：上证50、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌0.30%、0.49%、2.22%、2.28%。
- 成长板块：大盘成长指数下跌0.83%，中小成长指数下跌1.52%。
行业涨跌幅：
- 涨幅前五：家用电器（+1.87%）、建筑装饰（+1.42%）、食品饮料（+1.02%）、房地产（+0.67%）、公用事业（-0.37%）。
- 跌幅前五：国防军工（-2.54%）、综合（-2.60%）、计算机（-2.68%）、农林牧渔（-3.11%）、医药生物（-3.25%）。

资金供给：
- 基金发行份额本周为9.19亿份，较上周减少22.55亿份。
- 融资余额净增加为-4.00亿元，较上周减少14.60亿元。
- 陆股通资金净流入47.08亿元，较上周减少78.74亿元。
- 产业资本净增持-15.74亿元，较上周增加2.28亿元。
资金需求：
- IPO融资本周为4.82亿元，较上周增加1.63亿元。
- 解禁规模本周为616.81亿元，较上周增加39.13亿元。
资金活跃度：
- 全部A股日均换手率0.62%，较上周下降0.16个百分点。
- 融资买入额占A股成交额比例为7.23%，较上周下降0.47个百分点。
宏观流动性：
- 央行净回笼资金2900亿元，较上周增加2890亿元。
- 7天质押式回购利率（R007、DR007）分别上升31bp和14bp。
- SHIBOR利率普遍上升，其中隔夜SHIBOR上升24bp，1周SHIBOR上升7bp。
- 国债和企业债收益率小幅上升，其中1年期国债收益率上升2bp，AAA企业债1年期收益率上升6bp。