20210825-太平洋-快手-W-01024.HK-快手21Q2财报点评_国内运营效率提升_营销费用维持高位利润承压_7页_998kb

快手-W（1024.HK）21Q2财报总结

核心内容概览

快手-W在2021年第二季度发布了其财报，整体表现呈现出收入增长与利润承压并存的格局。尽管收入端表现强劲，但经调整净利润仍为负值，主要受营销费用维持高位影响。公司继续在用户增长、内容生态、广告与电商业务上发力，同时面临盈利压力和市场环境变化的挑战。

主要观点

收入与利润

• Q2收入：191.39亿元，同比增长48.8%。
• 经调整净利润：-47.7亿元，经调整净利润率为-25%。
• 全年经调整净利润预测：下调至-220.37亿元，收入增速预测为34%。

用户数据

• 国内日均DAU：2.94亿，环比下降0.7%，略超市场预期。
• 预计Q3国内DAU：将达到3.1亿以上（去重口径）。
• 用户时长：Q2达到107分钟，同比增长25%。
• 海外用户：Q2 MAU达到1.8亿，南美和东南亚为主要出海市场。

业务表现

• 直播业务收入：同比下滑13.7%，用户渗透率提升至70%以上。
• 广告业务收入：同比增长156%至100亿元，品牌广告持续高增长，团队扩容，磁力金牛平台初显成效。
• 电商业务收入：同比增长212.9%至20亿元，GMV达到1454亿元，主要依赖私域粘性与高复购率。

关键信息

盈利能力与费用率

• 毛利率：Q2升至43.8%，但预计下半年承压。
• 营销费用：维持高位，国内运营效率提升但工会和联盟广告分成增加。
• 经调整净利润率：环比略收窄1个百分点至-25%。

投资评级

• 目标价：180元港币（对应2023年PS 4.3X）。
• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 新业务发展不及预期。
• 政策因素可能带来影响。

盈利预测与财务指标

财务分析

营业收入增长

• 全年预测增长：34%（2021年），预计未来增速将逐步放缓。

现金流

• 经营活动现金流：Q2为-16,848百万元，但预计未来将改善。
• 现金净增加额：2021年为-56,159百万元，2023年预计为10,109百万元。

资产负债表

• 流动资产：持续增长，但2021年出现负值。
• 资产负债率：2021年为-1194.08%，2023年为-476.05%。
• 流动比率：2021年为-1.36，2023年为-1.49。

业务展望

• 广告业务：持续高增长，团队扩容和平台优化推动品牌广告发展。
• 电商业务：依赖私域粘性，未来增长需依赖货品质量和履约体验提升。
• 直播业务：用户渗透率提升，预计Q3开始同比降幅收窄。

总结

快手-W在2021年第二季度表现出强劲的收入增长，但利润承压明显。公司通过加强内容生态、广告业务和电商布局，持续推动用户增长和市场份额扩展。尽管面临较高的营销费用和政策风险，其在社区氛围和用户信任方面的优势仍为电商增长提供支撑。整体来看，公司未来仍具有增长潜力，但需关注盈利能力的改善和新业务的推进情况。